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公告日期：2021-06-30
江苏海润城市发展集团有限公司
及其发行的 PR15 海门与 19 海城发
跟踪评级报告跟踪评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
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新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【新世纪跟踪[2021]101027】
主要财务数据
项 目 2018 年 2019 年 2020 年
金额单位：人民币亿元
发行人母公司数据：
货币资金 20.69 37.87 60.29
刚性债务 111.36 167.23 202.20
所有者权益 158.23 200.09 208.46
经营性现金净流入量 -30.86 1.28 -1.85
发行人合并数据及指标：
总资产 390.56 486.49 535.67
总负债 213.51 266.42 305.03
刚性债务 200.10 250.59 277.45
所有者权益 177.05 220.07 230.64
营业收入 19.57 21.45 22.69
净利润 2.39 2.63 3.26
经营性现金净流入量 -10.74 6.39 2.39
EBITDA 5.04 5.91 7.31
资产负债率[%] 54.67 54.76 56.94
长短期债务比[%] 196.81 110.57 123.01
营业利润率[%] 13.16 14.22 15.99
短期刚性债务现金覆盖率
[%]
93.65 60.53 65.47
营业收入现金率[%] 131.85 96.11 128.52
非筹资性现金净流入量与
刚性债务比率[%] -5.95 0.13 -2.90
EBITDA/利息支出[倍] 0.43 0.50 0.58
EBITDA/刚性债务[倍] 0.03 0.03 0.03
PR15 海门担保方（中投保） 数据：
总资产 204.53 265.13 258.52
股东权益 101.27 106.67 116.42
期末担保余额 678.98 501.67 480.03
融资性担保放大倍数[倍] 4.25 3.24 3.67
19 海城发担保方（中合担保） 数据：
总资产 116.50 101.94 83.78
股东权益 83.60 80.79 73.05
期末担保余额 1004.98 837.04 626.28
担保责任放大倍数[倍] 9.54 8.28 7.01
注： 发行人数据根据海润集团经审计的 2018-2020 年财务数据整
理、计算。 担保方数据根据中投保和中合担保经审计的
2018-2020 年财务数据以及相关期间业务数据整理、计算。
跟踪评级观点
上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本
评级机构）对江苏海润城市发展集团有限公司
（简称海润集团、 发行人、该公司或公司）及其
发行的 PR15 海门与 19 海城发的跟踪评级反映
了 2020 年以来海润集团在区域环境、 政府支持
等方面保持优势，同时也反映了公司在经营稳定
性、回款、即期债务偿付及对外担保等方面继续
面临压力。
主要优势：
外部环境良好。 2020 年 7 月，海门撤市设区。
跟踪期内， 海门区继续对接上海， 推进产业转
型，传统优势产业及新兴产业保持良好的发展
态势； 且随着北沿江高铁及南通新机场等重大
交通基建项目持续推进， 海门区区位优势将得
以强化； 良好的外部环境有利于海润集团的业
务开展。
政府支持力度大。 海润集团作为海门区国资办
统管的三大集团之一， 2020 年持续在项目获
取及资金拨付等方面获得政府支持。
担保增信。 中投保及中合担保分别为 PR15 海
门与 19 海城发提供全额不可撤销的连带责任
担保， 可为上述债券的本息偿付提供一定保
障。
主要风险：
业务运营稳定性一般。 海润集团土地出（转）
让业务及房地产开发业务易受区域土地和房
地产市场及政府相关政策调整的影响， 业务稳
定性一般。
资金回收风险。 海润集团与海门区国有企业之
间的资金往来频繁，目前被占用款项规模已较
大，资金回收存在不确定性。
评级对象： 江苏海润城市发展集团有限公司及其发行的 PR15 海门与 19 海城发
PR15 海门 19 海城发
主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间
本次跟踪： AA+/稳定/AAA/2021 年 6 月 30 日 AA+/稳定/AAA/2021 年 6 月 30 日
前次跟踪： AA+/稳定/AAA/2020 年 6 ……
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