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公告日期：2017-06-27
公司债券 2017 年跟踪
信用评级报告
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关注：
贵阳市白云区地方综合财力对上级补助有一定依赖。 2016 年贵阳市白云区上级补
助收入为 11.90 亿元，占地方综合财力的 44.64%。
公司整体资产流动性一般。 2016 年末公司存货和应收款项账面价值分别为 73.51
亿元和 41.34 亿元，分别占总资产的 49.87%和 28.04%，其中存货抵押比例为
67.04%，应收款项对营运资金占用较明显，整体资产流动性一般。
公司主要在建项目后续资金需求较大，面临一定的资金压力。 截至 2016 年底，公
司主要在建项目尚需投入资金 47.18 亿元，而资金主要由公司自筹，后续项目建设
面临一定的资金压力。
公司有息债务快速增长， 面临一定的偿债压力。 2016 年末公司有息债务为 40.68
亿元，同比增长 136.35%，资产负债率较上年增长 12.02 个百分点至 40.01%，公
司面临一定的偿债压力。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 1,474,185.90 1,236,992.33 469,346.39
所有者权益合计（万元） 884,436.93 890,784.69 323,139.56
有息债务（万元） 406,834.73 172,129.49 50,500.00
资产负债率 40.01% 27.99% 31.15%
流动比率 3.98 6.13 3.54
营业收入（万元） 55,334.91 58,706.54 62,851.40
政府补助（万元） 5,984.50 14,108.95 11,536.48
利润总额（万元） 14,190.95 21,067.50 17,558.29
综合毛利率 14.00% 14.42% 12.24%
EBITDA（万元） 15,639.02 22,449.02 18,902.40
EBITDA 利息保障倍数 1.31 3.56 -
经营活动现金流净额（万元） -25,269.83 -70,078.62 -4,953.85
注：公司 2015 年财务数据采用 2016 年审计报告期初数或上期数； 2014 年财务数据采用 2015 年审计报告期初
数或上期数； EBITDA 利息保障倍数=EBITDA/分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
资料来源：公司 2015-2016 年审计报告
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一、本期债券募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会“发改财金[2015]416号文件”批准，公司于2015年3月27日
发行10亿元公司债券，票面利率7.3%。截至2017年5月15日， 8.5亿元已全部用于白云区程
官摆拢片区城中村改造安置楼工程项目（以下简称“程官摆拢项目”）， 1.5亿元已全部
用于白云区黑石头片区2号道路工程项目，本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
截至2017年5月30日，公司法定代表人变更为唐遑。公司名称、主营业务、注册资本、
控股股东、实际控制人无变化，控股股东仍为贵阳市白云区国有资产管理委员会（以下简
称“白云区国资委”），实际控制人仍为贵阳市白云区人民政府（以下简称“白云区政府”）。
2016年公司合并范围内新增一家子公司， 具体见表1，纳入合并范围内的子公司共两
家，具体见表2。
表1 2016 年末公司合并报表范围变化情况（单位：万元）
2016 年新纳入公司合并范围的子公司情况
子公司名称 持股比例 实收资本 业务性质 合并方式
贵州和馨物业管理有限公司 100.00% 300.00 物业管理 投资设立
资料来源： 2016 年审计报告
表2 截至 2016 年 12 月 31 日纳入合并报表范围的子公司（单位：万元）
公司名称 注册资本 持股比例 业务性质
贵州和馨物业管理有限公司 300.00 100.00% 物业管理
贵阳市白云区中小企业融资信用担保有限责任公司 4,800.00 100.00% 融资担保
资料来源： 2016 年审计报告
截至2016年12月31日， 公司资产总额为147.42亿元， 所有者权益合计88.44亿元，资产
负债率为40.01%； 2016年度，公司实现营业收入5.53亿元，利润总额1.42亿元，经营活动
现金净流出2.53亿元。
三、 区域经济与财政实力
贵阳市经济增速较快，固定资产投资对经济增长拉动作用明显， 旅游业对第三产业发
展有一定贡献
2016年贵阳市实现地区生产总值3,157.70亿元，按可比价格计算， 同比增长11.7%，增
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速较上年回落0.8个百分点，增速较快但在整体经济下行压力下……
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