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公告日期：2017-03-01
贵阳白云工业发展投资有限公司
2015 年公司债券 2016 年跟踪
信用评级报告
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国有土地使用权抵押增信仍能提升本期债券信用水平。 公司以其持有的 7 宗国有
土地使用权为本期债券提供抵押担保，已办妥抵押登记，提升了本期债券的信用
水平。
关注：
公司资产流动性不强。 截至 2015 年底公司存货规模 73.30 亿元， 主要为土地资产，
占总资产比重 59.60%， 资产流动性不强。
应收款项规模较大，对公司运营资金造成较大占用。 截至 2015 年底，公司应收账
款和其他应收款合计 30.93 亿元，占总资产比重的 25.16%，回款时间较不确定，
对公司营运资金占用明显。
公司主营业务现金回流情况不佳， 未来资金需求量大，面临较大融资压力。 2015
年公司收现比 0.06，业务收现情况不佳，同时建设规模仍然较大，目前主要在建
项目尚需投资 58.04 亿元，未来面临较大融资压力。
有息债务规模增长较快，偿债压力增加。截至 2015 年底，公司有息债务规模达 17.21
亿元， 同比增长 240.85%，有息债务规模增长较快， 偿债压力增加。
主要财务指标：
项目 2015 年 2014 年 2013 年
总资产（万元） 1,229,824.10 469,346.39 382,184.78
归属于母公司所有者权益合计（万元） 890,784.69 323,139.56 306,194.23
资产负债率 27.57% 31.15% 19.88%
有息债务（万元） 172,129.49 50,500.00 28,600.00
营业收入（万元） 58,706.54 62,851.40 75,741.73
营业利润（万元） 6,936.12 5,138.52 7,326.49
补贴收入（万元） 14,108.95 11,536.48 18,016.81
利润总额（万元） 21,067.50 17,558.29 25,343.00
综合毛利率 15.14% 12.24% 17.61%
总资产回报率 3.12% 4.13% 7.03%
EBITDA（万元） 27,924.02 18,902.40 26,551.86
EBITDA 利息保障倍数 5.10 7.74 11.4
经营活动现金流净额（万元） -70,078.62 -4,953.85 -4,582.45
资料来源： 公司 2013-2015 审计报告，鹏元整理
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一、 本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会“ 发改财金[2015]416号文件” 批准，公司于2015年3月27日
发行10亿元公司债券，票面利率7.3%。
本期债券计息周期为2015年3月27日至2022年3月27日，每年付息一次，分次还本，在
本期债券存续期的第3年末到第7年末，每年分别偿还债券发行总额的 20%， 第3年到第7
年每年的应付利息随当年本金的兑付一起支付。本期债券采用单利按年计息，不计复利，
逾期不另计利息。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。 公
司已于2016年3月37日支付利息7,300万元。
表1 截至 2016 年 3 月末债券本息累计兑付情况（单位：万元）
本息兑付日期 本金兑付/回售金额 利息支付 期末本金余额
2016年3月37日 0 7,300 100,000
合计 0 7,300 100,000
资料来源：公司提供
本期债券募集资金10亿元， 其中8.5亿元用于白云区程官摆拢片区城中村改造安置楼工
程项目， 1.5亿元用于白云区黑石头片区2号道路工程项目。 截至2016年3月底，本期债券募
集资金使用情况如下。
表2 截至 2016 年 3 月底本期债券募集资金使用情况（单位：万元）
项目名称 总投资 拟使用募集
资金额度 已投资 募集资金 已使用
白云区程官摆拢片区城中村改造
安置楼工程项目 182,236.00 85,000.00 94,910.71 81,097.25
黑石头片区 2 号道路工程项目 42,042.06 15,000.00 16,424.31 16,339.75
合计 224,278.06 100,000.00 111,335.02 97,637.00
资料来源：公司提供
二、发行主体概况
跟踪期内，公司名称、 主营业务和注册资本无变化， 控股股东仍为贵阳市白云区国有
资产管理委员会（以下简称“白云区国资委”）， 实际控制人仍为贵阳市白云区人民政府（以
下简称“白云区政府”）。
截至2015年12月31日，公司总资产1,229,824.10万元， 归属于母公司的……
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