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公告日期：2015-09-10
2015 年公司债券 2015 年跟踪
信用评级报告
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土地使用权为本期债券提供抵押担保，已办妥抵押登记，提升了本期债券的信用
水平。
关注：
贵阳市经济结构调整压力大。受市场环境影响，贵阳市主要工业产品原铝产量 23.41
万吨，同比下降 31.1%，降幅较 2013 年扩大 15.5 个百分点，铝为贵阳市支柱产业
之一，产业结构调整压力较大。
公司资产流动性不强。 截至 2014 年底公司存货规模 17.12 亿元，占总资产比重
36.47%， 资产流动性不强。
应收款项规模较大，对公司运营资金造成较大占用。 截至 2014 年底，公司应收账
款和其他应收款合计 18.02 亿元，占总资产比重 38.39%，回款时间较不确定，对公
司营运资金占用明显。
公司主营业务现金回流情况不佳， 未来资金需求量大，面临较大融资压力。 2014
年公司收现比 0.16，业务收现情况不佳，同时建设规模仍然较大，目前主要在建项
目尚需投资 55.17 亿元，未来面临较大融资压力。
有息债务规模增长较快， 偿债压力增加。 截至 2014 年底，公司有息债务规模达 5.05
亿元， 同比增长 76.57%，有息债务规模增长较快， 偿债压力增加。
主要财务指标：
项目 2014 年 2013 年 2012 年
总资产（万元） 469,422.52 382,184.78 338,393.03
归属于母公司所有者权益合计（万元） 323,458.39 306,194.23 258,799.66
资产负债率 31.09% 19.88% 23.52%
有息债务（万元） 50,500.00 28,600.00 21,700.00
营业收入（万元） 63,757.52 75,741.73 44,580.81
营业利润（万元） 5,177.35 7,326.49 2,461.10
补贴收入（万元） 11,536.48 18,016.81 9,648.94
利润总额（万元） 17,597.12 25,343.00 12,093.24
综合毛利率 12.13% 17.61% 17.53%
总资产回报率 4.13% 7.03% 4.71%
EBITDA（万元） 18,942.43 26,551.86 13,227.35
EBITDA 利息保障倍数 7.74 11.40 11.62
3
经营活动现金流净额（万元） -4,953.85 -4,582.45 -4,116.64
资料来源： 公司审计报告，鹏元整理
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一、 本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会“ 发改财金[2015]416 号文件” 批准，公司于 2015 年 3 月 27
日发行 10 亿元公司债券，票面利率 7.3%。
本期债券计息周期为 2015 年 3 月 27 日至 2022 年 3 月 27 日， 每年付息一次，分次还
本，在本期债券存续期的第 3 年末到第 7 年末，每年分别偿还债券发行总额的 20%，即 2
亿元。第 3 年到第 7 年每年的应付利息随当年本金的兑付一起支付。本期债券采用单利按
年计息，不计复利，逾期不另计利息。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付
日起不另计利息。
截至 2015 年 6 月底，本期债券尚未到第一次还本付息日。
本期债券募集资金 10 亿元， 其中 8.5 亿元用于白云区程官摆拢片区城中村改造安置楼
工程项目， 1.5 亿元用于白云区黑石头片区 2 号道路工程项目。 截至 2015 年 6 月底， 本期
债券募集资金使用情况如下。
表1 截至 2015 年 6 月底本期债券募集资金使用情况（单位：万元）
项目名称 项目总
投资
募集资金使用
额度
已使用募集资
金
白云区程官摆拢片区城中村改造安置楼工程项目 182,236.00 85,000.00 28,148.00
白云区黑石头片区2号道路工程项目 42,042.06 15,000.00 6,290.00
合计 224,278.06 100,000.00 34,438.00
资料来源： 公司提供
二、发行主体概况
跟踪期内，公司名称、 主营业务、 注册资本、控股股东及实际控制人无变化，仍为贵
阳市白云区人民政府。
跟踪期内公司合并报表范围新纳入 1 家子公司。
表2 2014 年公司合并报表范围新纳入子公司情况（单位：万元）
子公司名称 持股
比例
注册
资本 主营业务 合并方 式
贵阳市白云区中小企业融资信用担保有限
责任公司 100% 4,800 融资担保 投资设 立
资料来源： 公司 2014 年审计报告， 鹏……
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