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公告日期：2019-06-24
跟踪评级报告
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泗洪县宏源公有资产经营有限公司主体及
“15泗洪债/PR泗洪债” 2019年度跟踪评级报告
报告编号： 东方金诚债跟踪评字【 2019】 096号
跟踪评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA+
评级时间： 2019 年 6 月 20 日
上次评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA+
评级时间： 2018 年 6 月 6 日
债券概况
债券简称： “15 泗洪债/PR
泗洪债”
发行额： 10 亿元
存续期： 2015 年 3 月 16 日
至 2022 年 3 月 16 日
偿还方式： 分期偿还本金，
按年付息
增信措施： 土地使用权抵押
评级小组负责人
刘贵鹏
评级小组成员
王傲雪 张青源
邮箱： dfjc-gy@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-62299803
地址： 北京市朝阳区朝外西街 3
号兆泰国际中心 C 座 12 层
100600
评级观点
东方金诚认为， 宿迁市泗洪县经济保持增长， 工业经
济保持良好发展，第三产业发展迅速， 经济实力依然较强；
泗洪县宏源公有资产经营有限公司 （ 以下简称 “宏源公资”
或“公司” ） 继续承担泗洪县基础设施和保障房建设等业
务， 具有较强的区域专营性； 公司在财政补贴等方面继续
得到了股东及相关各方的大力支持。
同时， 东方金诚也关注到， 公司在建项目投资规模较
大， 面临一定的资本支出压力； 公司流动资产中变现能力
较差的存货占比较大， 且受限资产规模较大， 资产流动性
较差； 公司短期有息债务规模和占比大幅提升， 短期偿债
压力有所增大； 经营性现金流持续净流出， 且投资性现金
流和筹资性现金流均由净流入转为净流出， 整体现金流状
况不佳。
公司以其合法拥有的国有土地使用权为本期债券提
供抵押担保， 仍具有较强的增信作用。
东方金诚维持公司的主体信用等级为 AA， 评级展望
为稳定， 维持“15 泗洪债/PR 泗洪债”的信用等级为 AA+。
主要数据和指标
项目 2016 年 2017 年 2018 年
资产总额（ 亿元） 181.57 185.82 176.52
所有者权益（ 亿元） 106.24 107.63 109.16
全部债务（ 亿元） 56.01 57.48 50.02
营业收入（ 亿元） 7.15 7.70 11.61
利润总额（ 亿元） 2.73 2.62 1.76
EBITDA（ 亿元） 4.62 4.72 3.30
营业利润率（ %） 14.11 10.39 7.64
净资产收益率（ %） 2.48 2.43 1.44
资产负债率（ %） 41.49 42.08 38.16
全部债务资本化比率（ %） 34.52 34.82 31.42
流动比率（ %） 564.82 547.16 449.90
全部债务/EBITDA（ 倍） 12.14 12.18 15.18
EBITDA 利息倍数（ 倍） 2.69 2.76 3.47
注： 表中数据来源于公司 2016 年～2018 年经审计的合并财务报表。
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跟踪评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA+
评级时间： 2019 年 6 月 20 日
上次评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA+
评级时间： 2018 年 6 月 6 日
债券概况
债券简称： “15 泗洪债/PR
泗洪债”
发行额： 10 亿元
存续期： 2015 年 3 月 16 日
至 2022 年 3 月 16 日
偿还方式： 分期偿还本金，
按年付息
增信措施： 土地使用权抵押
评级小组负责人
刘贵鹏
评级小组成员
王傲雪 张青源
邮箱： dfjc-gy@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-62299803
地址： 北京市朝阳区朝外西街 3
号兆泰国际中心 C 座 12 层
100600
优势
宿迁市泗洪县经济保持增长， 工业经济保持良好发展，
第三产业发展迅速， 经济实力依然较强；
公司继续承担泗洪县基础设施和保障房建设等业务，
具有较强的区域专营性；
公司在财政补贴等方面继续得到了股东及相关各方的
大力支持；
公司以其合法拥有的国有土地使用权为本期债券提供
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