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公告日期：2016-05-27
泗洪县宏源公有资产经营有限公司主体及“15泗洪债”2016年度跟踪评级报告
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泗洪县宏源公有资产经营有限公司
主体及“15泗洪债”2016年度跟踪评级报告
报告编号：东方金诚债跟踪评字【2016】019号
跟踪评级结果
主体信用等级：AA
评级展望：稳定
债券信用等级：AA+
评级时间：2016 年 5 月 24 日
上次评级结果
主体信用等级：AA
评级展望：稳定
债券信用等级：AA+
评级时间：2015 年 6 月 25 日
债券概况
债券简称：15 泗洪债
发行额：10 亿元
票面利率：6.15%
发行日期：2015 年 3 月 16 日
债券期限：7 年
偿还方式：分期偿还本金，按
年付息
增信措施：土地使用权抵押
评级小组负责人
王 磊
评级小组成员
范 明
邮箱：
dfjc-gy@coamc.com.cn
电话：010-62299800
传真：010-65660988
地址：北京市西城区德胜门外大街
83 号德胜国际中心B 座7 层
100088
评级观点
东方金诚认为 2015 年以来宿迁市泗洪县经济保持较快发
展，以酿酒食品、纺织服装、电子电器、机械加工和塑膜材料
等为代表的工业经济发展势头良好，经济实力继续增强；2015
年泗洪县一般公共预算收入保持增长，获得上级政府财政支持
力度仍较大，财政实力较强；泗洪县宏源公有资产经营有限公
司（以下简称“宏源公资”或“公司” ）作为泗洪县重要的保障
房建设建设主体，继续承担泗洪县保障房建设等业务，业务具
有较强的区域专营性；公司在财政补贴和资本金注入等方面继
续得到当地政府的大力支持。
同时，东方金诚也关注到，跟踪期内，公司从事的土地一
级开发整理业务受房地产市场波动等因素影响较大，未来也存
在较大的不确定性；公司在建项目投资规模较大，未来面临一
定的筹资压力；公司资产以流动资产为主，但流动资产中变现
能力较差的存货占比较大，资产流动性较差；公司利润对财政
补贴具有较大依赖，盈利能力较弱。
公司以其合法拥有的评估价值为 260861.14 万元的国有土
地使用权为本期债券提供抵押担保，仍具有一定的增信作用。
东方金诚维持公司的主体信用等级为 AA，评级展望维持稳
定，维持“15 泗洪债”的信用等级为 AA+。
主要数据和指标
项目 2013 年 2014 年 2015 年
资产总额（万元） 937120.55 1255343.68 1661363.00
所有者权益（万元） 590228.13 692455.49 976477.63
全部债务（万元） 139140.95 186784.00 289252.86
营业收入（万元） 62092.17 71906.11 70706.14
利润总额（万元） 19146.50 17364.07 29410.89
EBITDA（万元） 29219.10 29152.56 37479.39
营业利润率（%） 26.33 10.47 16.56
净资产收益率（%） 2.96 2.39 2.89
资产负债率（%） 37.02 44.84 41.22
全部债务资本化比率（%） 19.08 21.24 22.85
流动比率（%） 326.26 261.64 292.06
全部债务/EBITDA（倍） 4.76 6.41 7.72
EBITDA 利息倍数（倍） 4.15 3.13 6.62
注：表中数据来源于公司2013 年～2015 年合并财务报表。
公司债券跟踪评级报告
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跟踪评级结果
主体信用等级：AA
评级展望：稳定
债券信用等级：AA+
评级时间：2016 年 5 月 24 日
上次评级结果
主体信用等级：AA
评级展望：稳定
债券信用等级：AA+
评级时间：2015 年 6 月 25 日
债券概况
债券简称：15 泗洪债
发行额：10 亿元
票面利率：6.15%
发行日期：2015 年 3 月 16 日
债券期限：7 年
偿还方式：分期偿还本金，按
年付息
增信措施：土地使用权抵押
评级小组负责人
王 磊
评级小组成员
范 明
邮箱：
dfjc-gy@coamc.com.cn
电话：010-62299800
传真：010-65660988
地址：北京市西城区德胜门外大街
83 号德胜国际中心B 座7 层
100088
优势
2015 年以来宿迁市泗洪县经济保持较快发展，以酿酒食品、
纺织服装、电子电器、机械加工和塑膜材料等为代表的工业
经济发展势头良好，经济实力继续……
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