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公告日期：2015-08-06
公司债券跟踪评级报告
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泗洪县宏源公有资产经营有限公司主体及
“15泗洪债”2015年度跟踪评级报告
债券概况
债券简称：15 泗洪债
发行总额：10 亿元
票面利率：6.15%
发行日期：2015 年 3 月 16 日
债券期限：7 年
偿还方式：分期偿还本金，按
年付息
增信措施：土地使用权抵押
跟踪评级结果
主体信用等级：AA
评级展望：稳定
债券信用等级：AA+
评级时间：2015 年 6 月 25 日
上次评级结果
主体信用等级：AA
评级展望：稳定
债券信用等级：AA+
评级时间：2014 年 9 月 5 日
评级小组负责人
金大有
评级小组成员
王 磊
邮箱：
dfjc-gy@coamc.com.cn
电话：010-62299800
传真：010-65660988
地址：北京市西城区德胜门外大街
83 号德胜国际中心 B 座 7 层
100088
评级观点
东方金诚认为 2014 年以来宿迁市泗洪县经济保持较快发
展， 以酿酒食品和机械制造等为代表的工业经济发展势头良好，
经济实力继续增强；泗洪县一般公共预算收入保持增长，获得
上级政府财政支持力度仍较大，财政实力较强；泗洪县宏源公
有资产经营有限公司（以下简称“宏源公资”或“公司” ）作为
泗洪县重要的基础设施建设主体，继续承担泗洪县保障房建设
和土地开发等业务，保障房建设业务具有较强的区域专营性，
并在资本金注入及财政补贴等方面继续得到当地政府的大力支
持。
同时，东方金诚也关注到，泗洪县政府性基金收入易受房
地产市场波动等因素影响，未来仍存在一定的不确定性；公司
保障房建设和土地开发整理业务规模较大，未来仍存在一定的
筹资压力；公司资产中变现能力较弱的存货占比较高，资产流
动性较差。
公司以其合法拥有的评估价值为 260861.14 万元的国有土
地使用权为本期债券提供抵押担保，仍具有一定的增信作用。
东方金诚维持公司的主体信用等级为 AA，评级展望维持稳
定，维持“15 泗洪债”的信用等级为 AA+。
主要数据和指标
项目 2012 年 2013 年 2014 年
资产总额（万元） 804644.01 937120.55 1255343.68
所有者权益（万元） 554464.49 590228.13 692455.49
全部债务（万元） 48332.80 139140.95 186784.00
营业收入（万元） 66904.69 62092.17 71906.11
利润总额（万元） 26103.47 19146.50 17364.07
EBITDA（万元） 31149.94 29219.10 29152.56
营业利润率（%） 29.36 26.33 10.47
净资产收益率（%） 4.41 2.96 2.39
资产负债率（%） 31.09 37.02 44.84
全部债务资本化比率（%） 8.02 19.08 21.24
流动比率（%） 312.41 326.26 261.64
全部债务/EBITDA（倍） 1.55 4.76 6.41
EBITDA 利息倍数（倍） 13.46 4.15 3.13
EBITDA/本期债券摊还额（倍） 1.56 1.46 1.46
注：表中数据来源于公司 2012 年～2014 年合并财务报表；本期债券摊还额为本期债券应
分期偿还的本金金额，即 2.00 亿元。
公司债券跟踪评级报告
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债券概况
债券简称：15 泗洪债
发行总额：10 亿元
票面利率：6.15%
发行日期：2015 年 3 月 16 日
债券期限：7 年
偿还方式：分期偿还本金，按
年付息
增信措施：土地使用权抵押
跟踪评级结果
主体信用等级：AA
评级展望：稳定
债券信用等级：AA+
评级时间：2015 年 6 月 25 日
上次评级结果
主体信用等级：AA
评级展望：稳定
债券信用等级：AA+
评级时间：2014 年 9 月 5 日
评级小组负责人
金大有
评级小组成员
王 磊
邮箱：
dfjc-gy@coamc.com.cn
电话：010-62299800
传真：010-65660988
地址：北京市西城区德胜门外大街
83 号德胜国际中心 B 座 7 层
100088
优势
2014 年以来宿迁市泗洪县经济保持较快发展， 以酿酒食品和
机械制造等为代表的工业经济发展势头良好， 经济实力继续
增强；
泗洪县一般公共预……
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