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公告日期：2020-08-24
⚫ 公司获得的外部支持力度仍较大。 2019 年股东向公司注入两家子公司股权，使得
公司资本公积增加 1.25 亿元； 当年公司确认政府补助 2.01 亿元， 有效提升了公司
的盈利水平。
⚫ 公司以其合法持有的土地使用权为本期债券提供抵押担保， 仍然有效地提升了本
期债券的安全性。 截至 2019 年末， 公司为本期债券提供抵押担保的国有土地使用
权面积合计为 1,181.89 亩， 根据 2016 年开元资产评估有限公司出具的评估报告，
评估基准日为 2015 年 12 月至 2016 年 6 月， 评估价值合计为 17.69 亿元，对本期
债券剩余本金的覆盖倍数为 3.16 倍， 有效地提升了本期债券的安全性。
关注：
⚫ 公司存货占比较高， 应收款项规模较大， 资产流动性较弱。 公司资产以存货、应收
款项为主， 合计占总资产的 82.83%， 存货中土地资产 97.98 亿元， 其中已抵押土地
合计 26.85 亿元，应收款项合计 59.34 亿元，回收时间存在不确定性，公司资产流
动性较弱。
⚫ 公司投资活动现金流出较多， 在建项目存在较大的资金压力。 2019 年公司投资活
动现金净流出 16.09 亿元； 截至 2019 年末， 公司主要在建工程项目和在整理土地尚
需投资 96.99 亿元，存在较大的资金压力。
⚫ 公司有息债务规模持续增长，偿债压力较大。 2019 年末公司有息债务达到 93.20 亿
元， 有息负债规模较大且持续增长， 其中短期债务 20.69 亿元， 考虑到 2019 年公司
EBITDA 利息保障倍数为 0.68， 现金短期债务比下降， 公司面临较大的偿债压力。
⚫ 公司存在一定或有负债风险。 截至 2019 年末，公司对外担保金额 15.59 亿元，占
当年末净资产的 12.00%， 公司对外担保规模较大且未设置反担保措施，存在一定
的或有负债风险。
⚫ 公司未对本期债券抵押资产进行年度跟踪评估。 根据《资产抵押协议》约定，公司
应在本期债券存续期内每年的 4 月 30 日前聘请资产评估机构对抵押资产进行跟踪
评估、出具相应的资产评估文件， 公司未对抵押资产进行年度评估。
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公司主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 2,414,346.51 2,323,129.55 2,101,991.60
所有者权益 1,299,024.62 1,254,584.05 1,227,446.65
有息债务 931,984.67 907,341.66 744,866.52
资产负债率 46.20% 46.00% 41.61%
现金短期债务比 0.87 1.13 2.46
营业收入 103,609.10 86,614.24 53,025.95
其他收益 20,148.10 17,493.72 16,336.00
利润总额 31,404.34 31,608.06 25,220.94
综合毛利率 14.17% 20.69% 24.17%
EBITDA 33,416.44 32,511.12 26,030.10
EBITDA 利息保障倍数 0.68 0.70 0.68
经营活动现金流净额 67,044.88 -46,779.23 -65,079.47
收现比 1.27 0.68 0.42
资料来源： 公司 2017-2019 年审计报告，中证鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]2846号文件批准，公司于2015年2月10日发行
14亿元公司债券， 期限为7年，票面利率为6.29%，募集资金拟用于咸宁经济开发区公租房
（ 二期）、 咸宁市横沟新城及配套基础设施建设、咸宁经济开发区环保产业园建设等项目，
截至2020年6月30日，本期债券募集资金账户余额为380.53万元。
二、发行主体概况
2019年，公司注册资本、实收资本、股权结构及实际控制人均未发生变化，截至2020
年6月末，公司注册资本和实收资本仍均为100,000万元，控股股东和实际控制人仍为咸宁
市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“咸宁市国资委”） ，持股比例为100%。
2019年度公司合并报表范围内新增子公司5家，明细见表1。 根据公司2019年4月30日公告，
公司董事会成员调整为张建群、 胡广宏、 程帅、 倪九红、 陈敬明、 黎倩倩、 胡海艳，其中
张建群任董事长， 胡广宏任总经理； 监事会成员调整为廖炎军、 张乐宏、 石小钰、 邓社辉、
魏苏北。
表1 2019年新纳入合并报表范围内子公司（单位：万元）
公司名称 注册资本……
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