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公告日期：2018-06-19
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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东在股权划转、财政补贴等方面给予了公司较大支持。 2017 年公司获得股权划转
增加资本公积 24.69 亿元， 收到财政补贴 1.26 亿元。
第三方担保仍能有效提升本期债券的信用等级。 跟踪期内， 中国投融资担保股份
有限公司（以下简称“中投保”） 主营业务持续稳定， 经营实力强， 经鹏元综合评
定， 中投保主体长期信用等级为 AAA，其为本期债券提供的无条件不可撤销的连
带责任保证担保仍能有效提升本期债券的信用等级。
关注：
应收款项规模较大，对营运资金占用严重。 截至 2017 年末， 公司应收账款和其他
应收款账面价值合计为 60.50 亿元，同比大幅增长 110.99%， 占总资产的比重为
27.22%。公司应收款项规模较大， 且回款时间不确定， 对营运资金占用严重。
公司经营现金流持续净流出，资金支出压力较大。 2017 年公司经营活动现金净流
出 13.97 亿元， 净流出规模有所扩大， 截至 2017 年末， 在建、拟建项目尚需投入
资金 89.57 亿元，面临较大资金压力。
公司有息债务增长较快，面临较大偿债压力。 2017 年末， 公司资产负债率为
57.69%， 有息债务合计 117.60 亿元，同比大幅增长 71.89%， 占负债总额的比重为
91.72%， EBITDA 利息保障倍数为 0.53， 公司面临较大偿债压力。
存在一定或有负债风险。 截至 2017 年末， 公司对外担保合计 25.31 亿元，占年末
净资产比重为 26.91%， 被担保单位主要是新沂市政府下属各职能部门或企业，考
虑到公司对外担保规模较大且未设置反担保措施，存在一定或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 2,222,604.65 1,392,553.58 1,234,861.82
所有者权益（万元） 940,380.43 678,460.93 644,843.49
有息债务（万元） 1,176,002.29 684,145.17 484,421.46
资产负债率 57.69% 51.28% 47.78%
流动比率 8.73 6.55 4.33
营业收入（万元） 87,374.98 70,450.69 76,372.46
利润总额（万元） 16,478.01 12,341.33 22,278.75
综合毛利率 21.10% 20.65% 28.06%
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EBITDA（万元） 30,276.42 22,942.21 36,850.82
EBITDA 利息保障倍数 0.53 0.60 1.46
经营活动现金流净额（万元） -139,743.52 -51,770.28 -173,000.86
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
担保方主要财务指标：
项目 2018 年 3 月 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,914,574.70 1,916,485.94 1,304,706.39 1,040,562.31
所有者权益（万元） 1,029,559.20 1,002,921.48 666,436.37 638,574.42
期末商业性担保余额（亿元） 1,018.97 1,263.98 1,873.82 1,710.66
准备金覆盖率 1.29% 1.15% 0.80% 0.93%
融资性担保放大倍数（倍） 2.08 2.39 4.06 4.45
当期担保代偿率 0.00% 0.07% 0.15% 0.01%
资料来源： 中投保2015-2017年审计报告、未经审计的2018年1-3月财务报表及中投保提供， 鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2015年2月6日发行7年期13亿元公司债券，募集资金拟用于新沂市新南村棚户
区改造项目和新沂市港口物流园项目，截至2017年末，本期债券募集资金使用情况如下。
表1 截至 2017 年末本期债券募集资金使用情况（单位： 万元）
项目名称 总投资额 已投资额 拟使用募集资金 已使用募集资金
新沂市新南村棚户区改造项目 213,200.00 95,820.54 90,000.00 48,621.19
新沂市港口物流园项目 124,491.40 65,785.55 40,000.00 33,925.77
合计 337,691.40 161,606.09 130,000.00 82,546.96
资料来源： 公司提供
二、发行主体概况
跟踪期内， 公司名称、注册资本、控股股东和实际控制……
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