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公告日期：2019-04-30
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天津东方财信投资集团有限公司
公司债券年度报告
（ 2018 年）
二〇一九年四月
天津东方财信投资集团有限公司公司债券年度报告（ 2018 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
大华会计师事务所(特殊普通合伙)为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
天津东方财信投资集团有限公司公司债券年度报告（ 2018 年）
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重大风险提示
本公司发行的公司债券风险由投资者自行承担，公司债券存续期内，因公司经营与收
益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者在评价公司债券时，应特别认真地
考虑下述各项风险因素：
（一）利率风险
公司债券的利率水平是根据当前市场的利率水平和公司债券信用评级确定的。受国民
经济形势和国家宏观政策等因素的影响，市场利率存在波动的可能性，利率的波动将给投
资者的实际收益水平带来一定的不确定性。
（二）流动性风险
公司无法保证公司债券在债券二级市场有活跃的交易，如果公司债券上市后在债券二
级市场的交易不够活跃，投资者将可能面临流动性风险。
（三）偿付风险
在本次债券存续期内，公司所处的宏观经济环境、资本市场状况、国家相关政策等外
部环境以及公司本身的生产经营存在着一定的不确定性，可能导致公司不能从预期的还款
来源中获得足够资金按期、足额支付本次债券本息，可能会使投资者面临一定的偿付风险
。
（四）偿债保障风险
尽管在本次债券发行时，公司已根据现实情况安排了专项偿债账户和偿债保障措施来
控制和降低本次债券的还本付息风险，但是在本次债券存续期内，可能由于不可控的市场
、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不能完全、及时履行，进而影
响本次债券持有人的权益。
（五）评级风险
经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，公司的主体信用等级为 AA+级，
最新评级日期为 2018 年 6 月 27 日；“ 15 东方财”债项信用等级为 AAA 级，最新跟踪评级
日期为 2018 年 6 月 27 日。资信评级机构对公司本次债券的信用评级并不代表资信评级机
构对本期债券的偿还做出任何保证，也不代表其对本期债券的投资价值做出任何判断。同
时，资信评级机构对公司和本次债券的评级是一个动态评估的过程，公司无法保证其主体
信用评级和本次债券的信用评级在本次债券存续期内不会发生不利变化。如果公司的主体
信用评级和本次债券的信用评级在本次债券存续期内发生负面变化，可能引起本次债券在
二级市场交易价格的波动，甚至导致本次债券无法在证券交易所交易流通或终止上市，则
可能对债券持有人的利益造成影响。
（六）资产负债率较高的风险
截至 2017 年末和 2018 年末，公司合并口径资产负债率分别为 75.90%和 75.08%，资产
负债率较高。目前公司代建项目投资规模扩张较快，导致有息债务规模大，增长快。公司
需尽可能利用自身商业信用和资本市场渠道来满足资金需求。目前公司经营正常，现金流
稳定，工程项目建设情况良好，且公司也一直秉承稳健的负债经营理念，但仍可能因资产
负债率较高而面临潜在债务偿还风险。
（七）经营活动现金流不足的风险
天津东方财信投资集团有限公司公司债券年度报告（ 2018 年）
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2017 年度和 2018 年度，公司经营活动现金流量净额分别为-368,071.05 万元和
221,263.47 万元。公司报告期内经营活动产生的现金流量净额由负转正，前期由于公司处
于快速扩张阶段，不断加大对基础设施项目的资金投入力度，经营活动投入大量资金，导
致经营活动现金流量净额为负。后期随着部分项目进入运营阶段，回款额不断增加，经营
活动现金流量净额开始转正。目前公司虽然经营性现金流量较充足，但由于仍有部分业务
尚处运营初期或边建设边经营阶段，项目周期相对较长、回款较慢，导致存货投入较多，
应收账款、其他应收款和预付账款增长较快，使得现金流的当期流入、流出不匹配，从而
面临经营现金流对债务覆盖程度偏低的风险。
（八）经济周期及地方经济环境风险
公司作为天津市东丽区重要的国有资产经营管理运作主体，主要经营范围涉及多个领
域：经政府授权的保障性住房建设、各类园区重大基础设施投资建设、采暖等，其中基础
设施建设受经济环境影响很大，随着经济周期的波动，公司的经营业绩也将受到一定的影
响。同时，天津市东丽区经济发展水平及未来变化趋势也会对公司下属各子公司的经济效
益产生影响。
（九）保障性住房行业风险
公司的收入主要构成为保障房项目代建收入，其资金最终来源的稳定性主要取决于……
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