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公告日期：2016-12-20
2015 年公司债券 2016 年跟踪
信用评级报告
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关注：
宜春经开区经济增速放缓，同时地方综合财力受经开区部分征税权上划以及政府
性基金收入下降的影响有所下降。 2015 年宜春经开区地区生产总值较上年同比增
长 4.95%，增速较上年减少 3.05 个百分点。 2015 年经开区部分征税权上划至宜春
市本级，使得经开区税收收入受到一定影响， 当年实现税收收入 125,254 万元， 同
比下降 0.52%； 2015 年受土地市场波动影响， 经开区实现政府性基金收入 41,422
万元， 较上年下降 20.76%， 这两项收入的下降导致经开区 2015 年地方综合财力较
上年下降了 6.57%。
公司资产以应收账款和土地为主， 整体流动性较弱。 截至 2015 年末， 公司应收账
款与存货中拟开发的土地资产账面价值合计为 581,856,41 万元，占 2015 年末总资
产的 84.49%， 其中存货中拟开发的土地资产占总资产的比例高达 62.46%，且账面
价值为 310,658.71 万元的土地资产已用于贷款抵押， 流动性受限， 使得公司资产
整体流动性较弱。
公司收入来源单一， 收入规模易受当年在建项目规模及其施工进度的影响。 公司
2015 年实现营业收入 59,838.78 万元，全部为工程建设收入， 收入来源单一， 工程
建设项目收入规模易受当年的在建项目规模及其施工进度的影响。
公司经营活动现金流表现不佳， 在建项目投资规模较大，面临较大的资金压力。
2015 年公司经营活动现金净流出 10,391.44 万元， 表现不佳； 截至 2015 年底，公
司在建项目尚需投入资金 17.13 亿元，资金支出压力较大。
公司有息负债规模大幅增加，存在一定的债务偿还压力。 2015 年底公司有息负债
规模为 12.85 亿元， 同比增长 177.72%，增长较快， 存在一定的债务偿还压力。
主要财务指标：
项目 2016 年 6 月 2015 年 2014 年 2013 年
总资产（万元） 693,681.38 688,673.26 611,081.95 583,674.68
所有者权益（万元） 551,241.72 541,303.54 523,200.77 500,852.26
有息债务（万元） 125,400.00 128,500.00 46,270.00 50,790.00
资产负债率 20.53% 21.40% 14.38% 14.19%
流动比率 31.18 25.22 10.01 11.59
速动比率 11.36 9.07 2.76 2.82
营业收入（万元） 41,647.12 59,838.78 50,276.59 51,032.48
政府补助（万元） 5,447.17 12,172.22 15,510.85 14,773.65
利润总额（万元） 11,435.19 20,079.62 24,626.06 24,159.67
综合毛利率 14.32% 14.54% 21.88% 21.88%
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总资产回报率 - 3.11% 4.33% 4.49%
EBITDA（万元） 11,477.04 20,283.81 25,991.46 25,407.85
EBITDA 利息保障倍数 - 2.95 6.59 5.94
经营活动现金流净额（万元） 19,710.33 -10,391.44 11,670.36 1,485.67
资料来源： 公司 2013-2015 年审计报告及未经审计的 2016 年半年度财务报表，鹏元整理
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]3045号文件批准，公司于2015年3月23日发行
10亿元公司债券， 票面利率为6.70%。
本期债券期限为7年，采用固定利率形式，每年付息一次，年度付息款项自付息首日
起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。同时设置本金提前偿还条款，在债券存续期
的第3-7年末分别按照债券发行总额20%的比例偿还债券本金。 2016年3月23日为本期债券
第一个付息日，公司已如期支付本期利息6,700万元。 本期债券本息兑付情况如表1。
表1 截至 2016 年 6 月 30 日本期债券本息兑付情况（单位： 万元）
本息兑付日期 本金兑付/回售金额 利息支付 期末本金余额
2016年3月23日 0 6,700 100,000
资料来源： 公司提供
本期债券募集资金总额为10亿元，使用用途为建设宜春国家锂电新能源高新技术产业
园项目，截至2016年6月30日本期债券募集资金使用情况如表2……
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