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公告日期：2018-06-25
2015年宜春市创业投资有限公司
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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关注：
公司资产以应收款项和土地为主， 整体流动性较弱。 截至 2017 年末， 公司应收款
项、存货账面价值分别为27.27亿元、43.02亿元，合计占2017年末总资产的 81.56%。
其中，应收款项规模较大且回收时间存在一定不确定性，对公司资金形成较大占
用；存货全部为拟开发土地， 其中已抵押的土地资产账面价值为 24.49 亿元，占总
资产的比例达 28.42%， 存货变现能力欠佳， 资产整体流动性较弱。
公司经营活动现金流表现较差， 主要在建及拟建项目投资规模较大，面临一定的
资金压力。 2017 年，公司经营活动现金净流出 2.62 亿元，表现较差； 截至 2017
年末，公司主要在建及拟建项目尚需投入资金 29.99 亿元，面临一定的资金压力。
公司有息负债规模大幅增长， 面临一定的偿债压力。 2017 年末公司有息负债规模
为 26.24 亿元， 同比增长 116.85%， 占年末总负债的比重为 91.57%。
公司存在一定的或有负债风险。 截至 2017 年末，公司担保金额为 19,500.00 万元，
占 2017 年末公司所有者权益合计的 3.39%， 对外担保对象均为民营企业且所有担
保均未设置反担保措施， 存在一定的或有负债风险。
发行人主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 861,827.30 714,657.13 688,673.26
所有者权益（万元） 575,298.53 555,205.08 541,303.54
有息债务（万元） 262,385.00 121,000.00 128,500.00
资产负债率 33.25% 22.31% 21.40%
流动比率 11.08 15.45 25.22
营业收入（万元） 66,871.96 58,773.93 59,838.78
其他收益（万元） 5,787.24 0.00 0.00
营业外收入（万元） 17.85 9,610.39 12,173.34
利润总额（万元） 14,968.34 15,333.75 20,079.62
综合毛利率 15.15% 8.81% 14.54%
EBITDA（万元） 16,400.58 15,422.46 20,283.81
EBITDA 利息保障倍数 0.74 1.11 2.95
经营活动现金流净额（万元） -26,182.84 28,557.43 -10,391.44
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2015年3月23日发行7年期10亿元公司债券，募集资金用于宜春国家锂电新能源
高新技术产业园项目，截至2017年12月31日本期债券募集资金使用情况如下表。
表1 截至 2017 年 12 月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位： 万元）
项目名称 拟使用募集资金 已使用募集资金
宜春国家锂电新能源高新技术产业园项目 100,000.00 98,200.00
资料来源：公司提供
二、发行主体概况
2017年11月15日，根据宜春市国有资产监督管理委员会（以下简称“宜春市国资委”）
宜国资字【 2017】 66号文件，将宜春经开区管委会持有的公司100%股权全部无偿划给宜
春发展投资集团有限公司1（以下简称“宜春发投”），公司控股股东由宜春经开区管委
会变更为宜春发投；公司实际控制人由宜春经开区管委会变更为为宜春市国资委。 宜春发
投成立于2014年12月，注册资本200,000.00万元，宜春市国资委为其唯一股东及实际控制
人；宜春发投主要负责宜春市基础设施和公共服务设施的投资及管理，业务范围涉及矿产、
交通、旅游、金融、教育、文化等诸多领域。
受控股股东及实际控制人变更影响，公司法定代表人由姚亮变更为郭建斌、董事长由
姚亮变更为蔡伟琴，其他相关的高层管理人员均发生变更，由新股东委任。 2017年，公司
名称、注册资本均未变动； 截至2017年末，公司注册资本及实收资本仍为5,000.00万元。
图1 截至2017年末公司产权及控制关系
资料来源：公司提供，鹏元整理
合并范围方面， 根据《关于确认宜春市金帆工业发展有限责任公司（以下简称“金帆
工业”）管理控制权的通知》（宜区管字【 2017】 123号），宜春经开区管委会将金帆工
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原名称为“宜春市发展投资有限公司”， 2017 年 11 月变更为现名。
宜春发展投资集团有限公司
宜春市创业投资有限公司
100%
宜春市国……
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