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公告日期：2021-06-25
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2015年宜春市创业投资有限公司公司债
券2021年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report1
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2015年宜春市创业投资有限公司公司债券
2021年跟踪评级报告
评级观点
中证鹏元对宜春市创业投资有限公司（以下简称“宜春创投”或
“公司”）及其 2015 年 3 月发行的公司债券（以下简称“本期债
券”）的 2021 年跟踪评级结果为： 本期债券信用等级维持为 AA，
发行主体信用等级维持为 AA，评级展望维持为稳定 。
该评级结果是考虑到： 外部运营环境较好，为公司发展提供了良好
基础，公司收入规模保持增长， 工程建设业务具有一定持续性，公
司获得的外部支持力度较大；同时中证鹏元也关注到了公司资产流
动性较弱，面临较大的资金压力和偿债压力，以及存在一定的或有
负债风险等风险因素。
未来展望
公司是宜春市经济技术开发区重要的城投平台，预计公司基础设施
建设业务仍具有一定的可持续性，且将持续获得较大力度的外部支
持。综合考虑，中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2021.3 2020 2019 2018
总资产 246.60 233.18 212.89 161.06
所有者权益 140.81 140.00 129.61 121.38
总债务 83.58 72.30 55.92 32.72
资产负债率 42.90% 39.96% 39.12% 24.64%
现金短期债务比 1.18 1.14 2.16 0.94
营业收入 3.48 10.96 10.20 7.47
其他收益 0.00 0.87 0.51 0.51
利润总额 0.29 1.84 2.60 1.69
销售毛利率 10.43% 13.28% 17.70% 17.77%
EBITDA -- 2.35 3.32 1.89
EBITDA 利息保障倍数 -- 0.61 1.37 1.02
经营活动现金流净额 0.66 6.92 4.26 0.50
收现比 0.46 1.35 1.32 1.19
资料来源： 公司 2018-2020 年审计报告及未经审计 2021 年一季报， 中证鹏元整理
联系方式
项目负责人： 秦风明
qinfm@cspengyuan.com
项目组成员： 张旻燏
zhangmy@cspengyuan.com
联系电话： 0755-82872897
评级结果
本次 上次
主体信用等级 AA AA
评级展望 稳定 稳定
债券信用等级 AA AA
评级日期 2021-6-24 2020-6-24
债券概况
债券简称： 15 宜春创投债/PR 宜创债
债券剩余规模： 2.00 亿元
债券到期日期： 2022-03-23
偿还方式： 每年付息一次，在债券存续期的
第 3 至 7 年末分别按照债券发行总额 20%的
比例偿还债券本金
中鹏信评【2021】 跟踪第【627】号 012
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优势
外部环境较好，为公司发展提供了良好基础。 2020 年宜春市实现地区生产总值 2,789.87 亿元，同比增长 3.7%， 其中
中医药产业、装备制造业和战略性新兴产业等重点产业发展势头较好，继续为公司发展提供了良好基础。
公司收入规模保持增长，工程建设业务具有一定持续性。 公司主要负责宜春经开区内的基础设施建设业务， 2020 年
收入规模持续增长，在建项目总投资规模较大， 工程建设业务具有一定持续性。
公司获得的外部支持力度较大。 2020 年宜春经济技术开发区管理委员会（以下简称“宜春经开区管委会”）将凯旋
城相关资产划入公司子公司宜春市金帆工业发展有限责任公司，增强公司资本实力；此外， 2020 年公司收到财政补
贴 0.87 亿元，一定程度提升公司盈利水平。
关注
资产流动性较弱。 2020 年公司资产规模保持增长，但资产中应收款项、土地资产、投资性房地产占比较大，应收款
项回收时间不确定，存货中土地资产变现能力较弱，整体资产流动性较弱。
面临较大的资金压力。 截至 2020 年底，公司主要在建项目尚需投资约 27.91 亿元，主要在建项目尚需投入的资金规
模较大，面临较大资金压力，且自营项目未来运营情况存在一定不确定性。
总债务规模持续增加，整体偿债压力较大。 截至 2021 年 3 月底，公司总债务规模为 83.58 亿元，占公司负债总额的
比重有所上升， EBITDA 利息保障倍数有所下滑，整体偿……
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