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公告日期：2015-06-30
2015 年公司债券(第一期)
2015 年跟踪信用评级报告
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关注：
达州市地方财政收入对上级补助收入和政府性基金收入依赖较大，其中政府性基金
收入易受土地市场交易情况等因素影响，存在波动风险。 2014 年达州市全市获得
上级补助收入 214.61 亿元、政府性基金收入 59.40 亿元，二者占全市地方财政收入
的比重合计达 78.53%； 政府性基金收入以国有土地使用权出让收入为主，易受国
家宏观政策调控、土地出让计划及土地市场交易情况等因素影响，存在波动风险。
公司资金支出压力较大。 截至 2015 年 5 月底，公司主要在建项目尚需投入资金约
15.07 亿元，面临较大的资金支出压力。
公司未来土地开发收入存在一定的不确定性。 公司土地资产被有偿收回主要取决于
地方政府的行政决策，公司本身无法掌控，土地开发收入未来存在一定的不确定性。
公司部分土地资产已抵押，资产流动性受限。截至 2014 年底， 公司有账面价值 19.29
亿元、占比 64.19%的土地资产用于抵押，流动性受到限制。
公司主营业务收现情况较差，经营活动现金流表现欠佳。 公司工程和土地开发业务
资金回笼较慢， 2014 年公司收现比仅为 0.14，经营活动现金净流出 1.12 亿元。
主要财务指标：
项目 2014 年 2013 年 2012 年
总资产（万元） 528,736.23 462,688.77 440,498.93
所有者权益合计（万元） 382,248.81 361,345.77 342,464.19
有息债务（万元） 77,000.00 40,000.00 42,000.00
资产负债率 27.71% 21.90% 22.26%
流动比率 7.16 6.98 7.68
营业收入（万元） 65,736.20 72,140.01 30,047.70
营业外收入（万元） 8,852.70 10,678.79 6,623.38
利润总额（万元） 24,480.90 22,373.35 12,076.93
综合毛利率 27.27% 22.36% 32.37%
总资产回报率 5.13% 5.10% 3.43%
EBITDA（万元） 25,886.08 23,343.00 13,392.38
EBITDA 利息保障倍数 6.23 6.07 4.53
经营活动现金流净额（万元） -11,204.70 -5,700.08 -4,753.03
资料来源： 公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理
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一、 本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]2725号文件批准，公司于2015年1月14日发行
5亿元7年期固定利率债券，票面利率为6.55%。
本期债券的起息日为2015年1月14日，按年计息，每年付息一次。本期债券设置提前
偿还本金条款， 在2018-2022年每年分别偿付债券发行总额的20%，最后5年每年的应付利
息随当年兑付的本金部分一起支付。
截至2015年5月底，尚未到本期债券首次付息日，公司尚未兑付本息。
截至2015年5月底，本期债券募集资金使用情况如下。
表 1 截至 2015 年 5 月底公司募集资金使用情况（单位：万元）
项目名称 总投资 拟使用募集
资金额度 已投资 募集资金 已使用
马踏洞片区南北干道工程 34,607.60 8,000.00 23,684.72 7,200.00
凤凰大道西延线一期安置房工程 30,345.00 8,000.00 15,523.37 7,500.00
马踏洞片区东西干道工程 30,582.00 8,000.00 9,862.24 5,700.00
马踏洞片区南北次干道工程 38,889.00 8,000.00 8,983.56 4,800.00
马踏洞片区东西次干道工程 46,785.00 10,000.00 13,563.08 8,200.00
马踏洞片区截污干管工程 34,319.00 8,000.00 1,863.04 1,200.00
合计 215,527.60 50,000.00 73,480.01 34,600.00
资料来源：公司提供， 鹏元整理
二、发行主体概况
截至2014年底，公司注册资本、实收资本、控股股东、控股股东持股比例、实际控制
人和主营业务均未发生变化。 公司控股股东和实际控制人仍为达州市政府国有资产监督管
理委员会，持股比例仍为100%。
截至2014年底， 公司资产总额为52.87亿元， 所有者权益合计为38.22亿元，资产负债
率为27.71%； 2014年度，公司实现营业收入6.57……
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