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公告日期：2017-06-30
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公司债券 2017 年跟踪
信用评级报告
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关注：
达州市地方综合财力对上级补助收入的依赖较大， 财政自给率较低。 2016 年达州
市全市共收到上级补助收入 263.08 亿元，占全市地方综合财力的比重为 65.50%；
全市财政自给率仅为 23.58%，处于较低水平。
公司资产以土地和应收款项为主，且部分土地资产已抵押，资产流动性一般。 截至
2016 年末， 公司土地、应收账款和其他应收款占总资产比重合计为 82.53%，其中
账面价值占比 26.33%的土地已抵押；应收款项合计为 27.11 亿元，同比增长 33.88%，
规模较大，且回收时间存在不确定性，资产流动性一般。
公司主营业务收现情况较差，经营现金流表现欠佳。 由于公司承建的大部分项目尚
未完工进入回购期，故近年公司主营业务资金回笼较慢， 2016 年收现比仅为 0.20，
经营活动产生现金净流出 3.08 亿元。
公司有息债务规模仍较大，面临一定的偿债压力。 截至 2016 年末，公司有息债务
为 18.05 亿元，规模仍较大，面临一定的偿债压力。
公司对外担保规模较大，面临一定的或有负债风险。 截至 2017 年 5 月末，公司对
外担保金额合计 33.68 亿元，占 2016 年末净资产比重为 66.22%， 其中子公司达州
市农业和中小企业融资信用担保有限责任公司（以下简称“达州中小担保”） 为客
户单位提供借款担保 3.28 亿元， 面临一定的代偿风险。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 803,010.33 781,627.68 527,916.74
所有者权益合计（万元） 508,643.02 525,308.07 380,926.24
有息债务（万元） 180,549.96 186,136.90 77,000.00
资产负债率 36.66% 32.79% 27.84%
流动比率 7.80 9.50 7.11
营业收入（万元） 78,902.41 58,611.44 65,736.20
政府补助（万元） 1,553.63 6,843.99 8,850.67
利润总额（万元） 4,956.65 11,433.63 23,757.50
综合毛利率 11.56% 13.96% 26.64%
EBITDA（万元） 7,242.41 13,641.76 25,384.08
EBITDA 利息保障倍数 0.63 2.14 5.14
经营活动现金流净额（万元） -30,766.25 -40,506.50 -11,204.70
注： 2014 年数据采用 2015 年报表的期初数、 2015 年数据采用 2016 年报表的期初数。
资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]2725号文件批准，公司于2015年1月14日发行
了第一期公司债券，即“ 15达州01”，发行金额为5亿元； 于2015年11月27日发行了第二期
公司债券，即“ 15达州02”，发行金额为5亿元。 公司两期债券募集资金均已使用完毕。
二、发行主体概况
2016年，公司注册资本、控股股东、实际控制人和主营业务均未发生变化。截至2016
年底，公司注册资本和实收资本均为50,000万元， 控股股东和实际控制人均为达州市政府
国有资产监督管理委员会（以下简称“达州市国资委”）， 控股股东持股比例仍为100%。
2016年纳入公司财务报表合并范围的子公司未发生变化，仍为2家，具体情况见表1。
表 1 截至 2016 年末纳入公司合并报表范围的子公司情况（单位：万元）
子公司名称 注册资本 持股比例 主营业务
达州市公共交通有限公司 2,000 100% 城市公共交通客运
达州市农业和中小企业融资信用担保有限责任公
司 10,000 98% 融资担保
资料来源：公司2016年审计报告，鹏元整理
截至2016年末， 公司资产总额为80.30亿元， 所有者权益合计为50.86亿元，资产负债
率为36.66%； 2016年度，公司实现营业收入78,902.41万元，利润总额4,956.65万元，经营
活动现金净流出30,766.25万元。
三、 区域经济与财政实力
2016 年达州市经济总量保持增长， 整体实力不断增强
2016 年达州市实现地区生产总值 1,447.08 亿元，同比增长 7.5%， 增速较上年回升 4.4
个百分点。其中，第一产业实现增加值 310.02 亿元，……
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