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公告日期：2018-06-27
2014年长兴城市建设投资集团有限公司
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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关注：
公司存在较大的资金压力。 2017 年公司经营活动现金流为-210,408.11 万元，持续
净流出； 截至 2017 年末，公司主要在建、拟建项目尚需投资约 20.22 亿元，面临较
大资金压力。
公司资产流动性偏弱。 截至 2017 年末，公司存货和应收款项分别为 1,246,014.67
万元和 1,003,985.06 万元，分别占总资产规模的 42.40%和 34.16%，存货中大部分
为代建工程和土地使用权，其中土地使用权账面价值的 26.24%已抵押，集中变现
能力较弱； 应收款项中其他应收款占总资产的 32.99%，且回收时间有一定不确定
性，对公司营运资金形成较大占用，资产流动性偏弱。
公司有息负债规模增长较快，资产负债率有所攀升， 偿债压力进一步加大。 2017
年末公司有息负债规模达 1,270,587.91 万元， 同比增加 29.65%， 占期末负债总额比
重为 74.63%，资产负债率攀升至 57.93%。近年公司 EBITDA 利息保障倍数持续下
降， 2017 年为 1.46，偿债压力进一步加大。
公司存在一定的或有负债风险。 截至 2017 年末，公司对外担保余额为 95,500.00 万
元，占当期末净资产的比重为 7.73%，且均无反担保措施， 存在一定的或有负债风
险。
公司主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 2,938,847.53 2,339,071.71 2,136,053.74
所有者权益（万元） 1,236,239.88 1,074,090.78 1,050,684.62
有息债务（万元） 1,270,587.91 980,057.70 866,391.54
资产负债率 57.93% 54.08% 50.81%
流动比率 5.43 10.30 7.48
营业收入（万元） 97,664.99 121,916.76 71,292.26
其他收益（万元） 40,149.91 - -
营业外收入（万元） 113.20 47,779.66 29,143.95
利润总额（ 万元） 18,818.85 23,521.72 26,383.25
综合毛利率 5.88% 6.82% 64.30%
EBITDA（万元） 71,765.12 78,640.94 85,265.76
EBITDA 利息保障倍数 1.46 1.56 1.61
经营活动现金流净额（万元） -210,408.11 -259,274.66 -217,867.33
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
经国家发展改革委发改财金[2014] 1941号文，公司于2014年12月03日公开发行13亿元
7年期固定利率公司债券，发行票面利率为6.00%。本期债券募投资金均用于长兴画溪花园
保障性住房工程、浙江长兴县雉城村（原老剧院地块）旧城拆迁改造工程、长兴县城市主
干道画溪大道项目和长兴县第三水厂一期工程。截至2017年末，本期债券募集资金已使用
完毕。
二、发行主体概况
2017年， 公司控股股东、 注册资本、实收资本均未发生变化，控股股东仍是长兴县城
市建设发展中心，实际控制人仍是长兴县住房和城乡建设局，注册资本和实收资本仍为
13.00亿元。 2017年12月，公司由长兴城市建设有限公司变更为现有名。 主营业务仍是城
市基础设施建设、 城市公用设施建设、 土地整理和土地开发。
图1 截至2018年4月末公司股权结构图
资料来源：公司提供
2017年政府向公司无偿划入长兴建设房屋开发有限公司（以下简称“房开公司”）和
长兴中心广场商业管理有限公司，合并范围增加两家子公司。因房开公司于2017年12月31
日纳入公司合并范围，故2017年房开公司资产纳入公司合并范围，营业收入未纳入公司合
并范围。
截至2017年12月31日，公司资产总额为293.88亿元，所有者权益为123.62亿元，资产
负债率为57.93%； 2017年度，公司实现营业收入9.77亿元，利润总额1.88亿元，经营活动
现金流净额-21.04亿元。
长兴县城市建设发展中心 浙江长兴金融控股集团有限公司
长兴城市建设投资集团有限公司
76.92% 23.08%
长兴县住房和城乡建设局
100.00%
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三、 外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。我国坚持以供……
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