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公告日期：2020-07-29
关注：
⚫ 2019 年部分资产被无偿划出，净资产规模下降。 2019 年公司无偿划出 4 家子公司
和土地等资产， 2019 年末合计减少资本公积 8.11 亿元。根据来宾市属国有企业整
合相关文件，未来公司股东拟由来宾市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简
称“来宾市国资委”） 变更为来宾市国资委下属国有企业，未来需持续关注公司股
权变动及资产划出情况。
⚫ 资产流动性较弱。 2019 年末公司资产以土地资产、代建项目投入、投资性房地产
和应收款项为主，其中应收款项（包括应收账款、一年内到期的非流动资产、其他
应收款、长期应收款） 36.13 亿元； 所有权受到限制的资产规模为 51.08 亿元，占总
资产比重为 26.96%。
⚫ 面临较大的资金压力。 截至 2020 年 3 月末，公司主要在建项目后续至少还需投入
资金共计 13.47 亿元，未来资金压力较大。
⚫ 偿债压力较大。 2019 年末公司有息债务为 37.02 亿元， 当年公司 EBITDA 利息保障
倍数为 0.82，有息债务与 EBITDA 之比为 12.14， 考虑到资产流动性较弱，受限资
产占比高， 公司面临较大债务压力。
⚫ 存在一定或有负债风险。 2019 年末公司对外担保金额 17.20 亿元，占期末净资产的
19.07%， 均未设置反担保措施， 存在一定的或有负债风险。
公司主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 1,894,798.27 1,993,252.13 2,068,852.58
所有者权益 901,844.78 1,000,200.22 1,082,428.80
有息债务 370,212.74 582,495.61 650,572.23
资产负债率 52.40% 49.82% 47.68%
现金短期债务比 1.02 0.92 1.59
营业收入 59,390.53 52,917.44 58,348.77
营业外收入 25,008.49 20,079.57 23,841.51
利润总额 23,028.91 18,726.65 20,672.76
综合毛利率 24.99% 26.78% 25.78%
3
EBITDA 30,486.29 32,272.46 37,107.54
EBITDA 利息保障倍数 0.82 0.68 0.51
经营活动现金流净额 121,641.74 29,122.72 -88,615.64
收现比 0.36 0.35 0.33
资料来源： 公司2017-2019年审计报告，中证鹏元整理
4
一、本期债券募集资金使用情况
公司于2014年11月26日公开发行7年期10亿元公司债券，募集资金原计划用于来宾市
棚户区改造项目。 截至2020年6月29日，本期债券募集资金专项账户余额为3,725.98元。 截
至2019年末募投项目尚未被回购。
二、发行主体概况
跟踪期内，公司的注册资本、控股股东、实际控制人均未发生变动，控股股东仍为来
宾市国有资产监督管理委员会，持股比例100%， 实际控制人为来宾市人民政府。 根据2018
年8月来宾市国资委《来宾市国有资产监督管理委员会关于市属国有企业整合的通知》，拟
将公司整体并入来宾市国资委下属一家国有企业，未来公司股权可能发生变更，需持续关
注未来资产划转情况。
图1 截至2020年6月末公司产权及控制关系
资料来源： 工商信息查询网站， 中证鹏元整理
公司主要负责来宾市市政项目、安置房等项目建设， 2019年公司合并范围子公司7家，
较上年减少4家， 新增1家。
表1 跟踪期内公司合并报表范围变化情况（单位：万元）
1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式
来宾市鑫翔达经贸有限公司 100% 100.00 食品、生鲜肉类、果蔬、水产品、
农副土特产品、初级农产品等销售 新设
2、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 不再纳入
合并报表
100%
来宾市人民政府
来宾市国有资产监督管理委员
会
广西来宾市工业投资有限责任公司
5
的原因
广西来宾恒达投资管理有限
公司 100% 10,000.00
国有资产经营管理；股权投资及管
理；债务重组及企业重组；对外投
资；房屋租赁；建材销售等。
已划拨至
国资委
广西来宾市交通投资有限公
司 65.51% 24,645.37
工业园区及交通基础设施投资、建
设和开发经营；对外投资；对能源
市场、加油站、矿产资源的项目投
资等
……
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