公告日期：2019-07-31

跟踪评级报告

西湖电子集团有限公司 1

西湖电子集团有限公司跟踪评级报告

跟踪评级结果

本次主体长期信用等级：AA

-上次主体长期信用等级：AA

-债券简称 余额 到期兑付日

跟踪评

级结果

上次评

级结果

14西湖电子债

/14西电债

5亿元 2019/11/26 AA

+

AA

+

本次评级展望：稳定

上次评级展望：稳定

跟踪评级时间：2019年7月31日

财务数据

项目 2016年 2017年 2018年

现金类资产(亿元) 13.95 7.10 11.89

资产总额(亿元) 98.29 86.77 85.56

所有者权益(亿元) 31.42 31.03 31.57

短期债务(亿元) 11.45 22.11 33.67

长期债务(亿元) 17.69 13.46 4.35

全部债务(亿元) 29.13 35.57 38.02

营业收入(亿元) 46.52 63.36 54.67

利润总额(亿元) 0.99 2.54 1.67

EBITDA(亿元) 2.79 4.63 4.22

经营性净现金流(亿元) 3.84 -8.67 6.15

营业利润率(%) 6.78 6.32 9.09

净资产收益率(%) 2.60 5.90 5.10

资产负债率(%) 68.03 64.23 63.11

全部债务资本化比率(%) 48.11 53.40 54.64

流动比率(%) 161.31 153.66 118.47

经营现金流动负债比(%) 9.06 -23.19 13.51

全部债务/EBITDA(倍) 10.45 7.68 9.00

EBITDA利息倍数(倍) 1.44 2.74 2.08

注：现金类资产剔除使用受限的货币资金

分析师： 杨学慧 闫 旭

邮箱：lianhe@lhratings.com

电话：010-85679696

传真：010-85679228

地址：北京市朝阳区建国门外大街2号

中国人保财险大厦17层（100022）

网址：www.lhratings.com

评级观点

西湖电子集团有限公司（以下简称“公

司”）为杭州市六家国有资产授权经营的单位

之一，是一家具有40余年历史的国有大型企

业，形成了以商贸业务、新材料、科技创新园

区建设、房地产开发等多种产业并举的综合性

产业布局。跟踪期内，受2017年保障房项目

均已完成结算影响，公司房地产板块收入同比

明显下降，短期债务比重上升，短期偿债压力

加大。同时，联合资信评估有限公司（以下简

称“联合资信”）也关注到公司收入及盈利水

平存在波动，贸易业务盈利能力弱和利润依赖

非经常性损益等因素对公司经营发展带来的

不利影响。

杭州市实业投资集团有限公司（以下简称

“杭实集团”）对“14西湖电子债/14西电债”

提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担

保。经联合资信评定，杭实集团主体长期信用

等级为AA

+

pi，评级展望为稳定，杭实集团担

保实力很强，其担保有效提升了“14西湖电子

债/14西电债”本息偿付的安全性。

综合评估，联合资信维持公司主体长期信

用等级为AA

-，“14西湖电子债/14 西电债”

的信用等级为AA

+，评级展望为稳定。

优势

1． 公司是国家520户重点企业之一，浙江省

“五个一批”重点骨干企业，杭州市六家

国有资产授权经营单位之一，是一家具有

40余年历史的国有大型企业。

2． 公司经营活动现金流入量及现金类资产对

存续期内债券的保障能力较好。

3． 杭实集团担保实力很强，有效提升了“14

西湖电子债/14 西电债”本息偿付的安全

性。

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西湖电子集团有限公司 2

关注

1. 跟踪期内，公司贸易业务盈利能力弱；受

房地产业务行业政策不断收紧及项目结转

进度的影响，未来相关收入和利润水平波

动大，可持续性有所欠缺。

2. 跟踪期内，公司债务负担有所加重，债务

结构趋向短期化，短期偿债压力加大。

3. 公司应收类科目规模较大，对资金形成一

定占用，跟踪期内，公司收入实现质量进

一步下降，对外投资支出缺口有所扩大，

面临一定融资压力。

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西湖电子集团有限公司 3

声 明

一、本报告引用的资料主要由西湖电子集团有限公司（以下简称“该

公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这

些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。

二、除因本次评级事……
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