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公告日期：2018-06-13
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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关注：
整体资产流动性较弱。 截至 2017 年末，公司资产中 35.33%为土地使用权， 其中用
于抵押的土地账面价值共计 10.99 亿元， 占投资性房地产和无形资产入账价值总
额的 23.92%；存货占总资产比例为 42.12%， 其中多数为在建项目，变现能力较差，
较大程度影响了总体资产的流动性。
公司存在较大的资金支出压力。 2017 年度，公司经营现金流表现较差，净流出规
模为 98,605.23 万元； 截至 2017 年底，公司在建、拟建项目预计总投资合计 56.84
亿元，已投资 23.94 亿元， 尚需投入 32.90 亿元， 资金需求较大。
公司资产负债率持续上升，有息债务规模大幅增加，偿债压力进一步加大。 截至
2017 年底，公司总体负债水平大幅提高， 资产负债率提升至 66.40%， 总负债达
863,568.22 万元，同比增长 27.69%；其中有息负债 666,341.97 万元，同比增长 32.65%
其中 2018 年公司需偿还 17.27 亿元，存在较大的短期偿债压力。
存在一定的或有负债风险。 2017 年末公司对外担保余额为 20 亿元，占期末所有者
权益的 45.78%， 且未采取反担保措施， 存在一定的或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,300,467.39 1,067,215.40 768,491.91
所有者权益（万元） 436,899.17 390,933.56 335,658.62
有息债务（万元） 666,341.97 502,321.69 257,519.95
资产负债率 66.40% 63.37% 56.32%
流动比率 2.52 3.15 1.63
营业收入（万元） 30,270.57 21,166.54 18,930.93
其他收益 11,770.00 - -
营业外收入 2,560.00 15,765.26 13,634.36
利润总额（万元） 19,547.30 17,913.61 13,295.19
综合毛利率 10.90% 10.97% 13.38%
EBITDA（万元） 25,652.93 24,826.45 20,064.29
EBITDA 利息保障倍数 0.75 1.09 1.35
经营活动现金流净额（万元） -98,605.23 -181,313.12 -108,520.43
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告， 鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]1106号文件批准，公司于2014年11月17日发
行9亿元公司债券，票面利率为5.47%，募投资金原计划用于204国道连云港新浦至灌南段
改扩建工程项目。 本期债券募投资金已使用完毕。
二、发行主体概况
2017 年，公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人均未发生变化，实际控制人
为连云港市人民政府。 2017 年度，公司主营业务与合并范围均未发生变化。
图 1 截至 2018 年 4 月末公司股权结构图
数据来源：公司提供
截至2017年12月31日，公司资产总额为1,300,467.39万元， 所有者权益为436,899.17万
元，资产负债率为66.40%； 2017年度，公司实现营业收入30,270.57万元，利润总额19,547.30
万元，经营活动现金净流出98,605.23万元。
三、 外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
2017 年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。 我国坚持以供给
侧结构性改革为主线，推动结构优化、动力转换和质量提升，国民经济表现出稳中向好的
发展态势。积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用
2017 年，全球经济整体呈现稳健复苏的态势。从主要经济体来看， 美国经济保持稳
健增长，内生复苏动力较为充足， 加息、税改如期落地；欧洲经济复苏良好， 政治风险有
所缓解；日本经济维持温和增长，释放收紧货币政策信号；新兴经济体总体向好， 但仍有
连云港市交通集团有限公司
连云港市人民政府
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所分化。全球经济回暖为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。
2017 年，我国坚持以供给侧结构性改革为主线，推动结构优化、动力转换和质量提
升，国民经济稳中向好，实现平稳健康发展。全年国内生产总值（ GDP）同比增长 6.9%，
增速比上年加快 0.2 个百分点，是 2011 年以来首次增速回升；产业结构优化升级，服务……
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