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公告日期：2017-06-28
湘江流域重金属污染治理公司
债券 2017 年跟踪信用评级报告
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土地使用权抵押担保有效提升了本期债券信用水平。公司以评估价值为 32.11 亿元
（评估基准日为 2012 年 10 月 31 日）住宅、商服出让用地为本期债券提供抵押担
保，为本期债券本金及一年利息的 2.34 倍，有效提升了本期债券的信用水平。
关注：
临湘市经济总量和地方综合财力规模偏小，财政自给能力较弱。 2016 年临湘市地
区生产总值为 233.17 亿元，地方综合财力为 37.90 亿元，规模均偏小，经济和财政
实力偏弱。 临湘市全市财政自给率为 17.15%，处于偏低水平。
公司当前在建项目投资规模较大，面临较大的资金压力。 截至 2016 年末， 公司主
要在建项目尚需投资 40.68 亿元，投入规模较大，公司面临较大的资金压力。
公司整体资产流动性较弱。 截至 2016 年末，公司资产以应收款项、存货（代建项
目及土地使用权）为主，合计占总资产之比为 89.44%，应收款项规模较大且回款
时间不确定，已抵押土地资产账面价值占土地总价值比例为 43.36%，代建项目较
难变现，公司资产流动性较弱。
公司盈利能力下降。 2016 年公司综合毛利率为 23.11%，同比大幅下降 21.11 个百
分点； 公司营业利润为 5,238.13 万元，同比下降 41.18%，政府补贴占公司同期利
润总额的比重为 73.46%。
公司有息债务快速攀升，面临一定集中偿付压力。 2016 年公司有息负债为 31.96 亿
元，同比增加 58.23%；公司将于 2017-2019 年内偿还有息债务本金占总量的 57.66%；
公司偿债压力较大。
公司面临一定的或有负债风险。 截至 2017 年 3 月末，公司对外担保金额合计
61,000.00 万元，占期末净资产的比重为 8.19%，均未设置反担保措施，面临一定的
或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 1,089,850.68 978,413.45 763,977.13
所有者权益合计（万元） 744,851.55 721,588.45 551,112.42
资产负债率 31.66% 26.25% 27.80%
有息债务（万元） 319,550.86 201,951.24 181,669.75
流动比率 23.73 14.84 18.36
营业收入（万元） 55,053.96 33,303.76 21,998.23
补贴收入（万元） 14,486.72 2,560.00 9,451.20
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利润总额（万元） 19,721.32 11,460.32 9,346.37
综合毛利率 23.11% 44.22% 23.47%
EBITDA（万元） 26,648.08 16,570.59 13,241.43
EBITDA 利息保障倍数 1.67 1.60 2.23
经营活动产生的现金流量净额（万元） 3,305.55 -67,884.03 -60,730.56
资料来源：公司 2014、 2016 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于 2014 年 11 月 3 日公开发行 13 亿元公司债券，截至 2016 年 12 月 31 日，公
司募集资金已全部使用完毕。
二、发行主体概况
跟踪期内，公司名称、股东及实际控制人与主营业务均未发生变更。 2016年6月1日，
国开发展基金有限公司以货币方式出资667万元，持有公司10%股权。国开发展基金有限
公司对公司的投资期限为20年，平均年化收益率不超过1.2%，投资期限内及投资期限到
期后，国开发展基金有限公司有权行使投资收回选择权。截至2017年5月31日，公司注册
资本和实收资本均为6,667万元，控股股东及实际控制人仍为岳阳市人民政府国有资产监
督管理委员会。截至2017年5月31日，公司股权关系如下图所示。
图1 截至2017年5月31日公司股权结构图
资料来源：公司提供
截至2016年末，公司合并范围内有5家子公司（见附录五），较2015年末新增加一家、
减少一家子公司。
表 1 2016 年新纳入公司合并范围的子公司情况（单位： 万元）
1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式
临湘市扶贫开发投
资有限公司 100.00% 800 负责组织实施临湘市境内易地扶贫 搬迁项目的投融资服务 新设
2、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 不再纳……
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