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公告日期：2015-06-29
2014 年公司债券 2015 年跟踪
信用评级报告
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关注：
浐灞生态区财政收入受土地出让收入变动影响较大。 2014 年，受政府性基金收入
下降影响，浐灞生态区财政收入有所下降，全年综合财力 48.16 亿元，同比下降
17.14%。
公司在建项目的资金压力仍然较大。 截至 2014 年底，公司主要在建项目尚需投入
资金 29.73 亿元，随着浐灞生态区建设的推进，公司还需投入大量建设资金，资金
支出压力仍然较大。
公司主营业务盈利能力偏弱，利润主要来自财政补贴。 公司 2014 年营业利润只有
763.09 万元，当期财政补贴 15,092 万元，公司利润对财政依赖较强。
公司大量资金被占用， 回款周期较长。 公司应收账款和其他应收款规模较大，二者
合计 71.23 亿元， 占总资产的比例为 47.91%。
跟踪期内，公司有息负债规模快速增长， 偿债压力加大。 2014 年公司有息负债达
74.25 亿元，同比增长 62.22%； 同期资产负债率进一步攀升至 65.50%，未来公司偿
债压力较大。
主要财务指标：
项 目 2014 年 2013 年 2012 年
总资产（万元） 1,486,772.28 1,226,506.44 1,242,334.74
归属于母公司所有者权益（万元） 512,973.70 504,299.42 491,206.32
资产负债率 65.50% 58.88% 60.46%
流动比率 2.99 2.31 2.51
速动比率 2.26 1.27 1.23
有息负债（万元） 742,500.00 457,700.00 453,965.28
营业收入（万元） 149,595.45 181,532.53 88,181.06
营业利润（万元） 763.09 -2,972.58 -1,147.19
补贴收入（万元） 15,092.00 17,050.00 16,000.00
利润总额（万元） 15,869.27 14,032.65 14,851.38
综合毛利率 9.14% 11.19% 18.68%
EBITDA（万元） 21,949.87 25,686.13 21,832.60
EBITDA 利息保障倍数 0.35 0.68 0.62
经营活动现金流净额（万元） -129,752.80 14,254.23 42,979.08
资料来源： 公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]732号文件批准，公司于2014年10月21日发行
12亿元公司债券，期限7年，发行利率为6.20%。
本期债券采用单利按年计息，每年付息一次，分次还本，即自债券发行后第3年末起，
每年分别按照债券发行总额20%的比例偿还债券本金。 截至2015年4月30日，本期债券尚无
兑付本息。
截至2014年12月31日，本期债券募集资金的使用情况如下表所示：
表1 截至2014年12月31日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）
项目名称 项目计划
总投资
拟使用
募集资金 实际已投资 已使用募集资金
西安市 2011 年世界园艺博
览会配套设施项目 50.00 12.00 39.99 3.37
资料来源：公司提供
西安市2011年世界园艺博览会配套设施项目预计2015年12月完工。截至2014年12月底，
项目已投入资金39.99亿元，累计完成总投资额的79.98%。
二、发行主体概况
跟踪期内，公司股权结构、注册资本、控股股东和实际控制人均未发生变化。股东仍
为西安浐灞生态区管理委员会，控股比例94.67%。截至2014年12月31日，公司注册资本仍
为45亿元。
公司是西安浐灞生态区（以下简称“浐灞生态区”）重要的国有资产运营主体，担负着
整个世园会园区运营管理及其周边基础设施建设的任务，其业务涉及基础设施建设、生态
建设、旅游、会展等板块。 2014年， 公司原子公司西安世园文化创意产业投资有限公司
已清算注销，不再纳入合并报表范围。 公司拥有子公司共7家， 基本情况见附录五。
截至2014年12月31日， 公司总资产为1,486,772.28万元， 所有者权益为512,973.70万
元，资产负债率为65.50%； 2014年度，公司实现营业收入149,595.45万元，利润总额
15,869.27万元，经营活动产生的现金流出为129,752.80万元。
三、 区域经济与财政实力
2014年，西安市和浐灞生态区经济继续保持稳定增长，经济实力不断增强
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2014年，西安市经济稳定增长……
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