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公告日期：2015-08-28
2014 年公司债券 2015 年跟踪
信用评级报告
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本金的 3.90 倍， 有效提升了两期债券的安全性。
关注：
三门县地方财政受土地出让收入变动影响较大。 2014 年三门县政府性基金收入同
比下滑 29.89%至 5.30 亿元。未来政府性基金收入存在较大不确定性，三门县地方
财政受此影响较大。
公司营业利润有所下滑， 盈利主要依赖于政府补贴。 由于商品房销售收入下滑和期
间费用率的上升， 2014 年公司营业利润同比下滑 39.43%， 营业亏损达 1.69 亿元。
2014 年公司收到政府补贴 2.68 亿元， 盈利主要依赖于政府补贴。
存在一定的资金支付压力。 截至 2014 年末，公司在建的主要基础设施项目和土地
整理项目已投资 35.66 亿元，尚需投资约 6.38 亿元，未来存在一定的资金支付压力。
有息负债规模较大。 截至 2014 年末， 公司有息债务合计为 43.07 亿元，同比增长
23.26%，占负债总额的 56.90%， 公司还本付息压力加大。
主要财务指标：
项目 2014 年 2013 年 2012 年
总资产（万元） 1,476,061.06 1,301,274.15 1,169,509.79
归属于母公司所有者权益（万元） 719,179.81 713,102.85 695,792.53
有息债务（万元） 430,684.24 349,410.41 258,523.68
资产负债率 51.28% 45.20% 40.50%
流动比率 6.42 6.81 6.92
主营业务收入（万元） 39,908.55 42,852.46 55,557.64
政府补助（万元） 26,772.30 22,377.96 8,914.67
利润总额（万元） 9,341.35 6,765.72 7,519.33
主营业务毛利率 8.51% 12.87% 22.33%
总资产回报率 1.35% 1.10% 1.09%
EBITDA（万元） 21,729.51 16,529.93 15,352.83
EBITDA 利息保障倍数 0.89 1.11 0.91
经营活动现金流净额（万元） -34,077.29 -64,538.94 12,572.87
资料来源： 2012-2014 年公司审计报告，鹏元整理
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]1842号文件批准，公司于2014年10月29日发
行4亿元公司债券，票面利率为6.85%；公司于2015年3月18日发行3亿元公司债券，票面利
率为6.80%。
“ 14三门债01”和“ 14三门债02” 均为每年付息一次， 同时设置本金提前偿付条款，
第三至第七个计息年度每年分别偿还发行总额的20%。最后五期利息随本金的兑付一起支
付。年度付息款项自付息日起不另计利息， 本金自兑付日起不另计利息。
截至2015年6月30日， “ 14三门债01”和“ 14三门债02” 尚未到付息日。
截至2015年5月31日， 债券募集资金使用情况如下表。
表 1 截至 2015 年 5 月 31 日债券募集资金使用情况（单位： 万元）
项目名称 项目
总投资
拟使用
募集资金
项目
已投资
已使用
募集资金
74 省道南延三门毛张至椒江二桥三门段
工程 102,000 23,000 88,000 22,000
三门县城 1-C3 地块拆迁安置房工程 7,500 4,000 3708 3,800
三门县城大湖塘 C-41 地块建设拆迁安置
房工程 20,000 11,500 14,740 11,000
三门县公共租赁房、廉租房、经济适用房
建设工程 16,065 9,000 15,000 8,700
三门县保障性住房工程 56,800 22,500 49,000 22,000
合计 20,2365 70,000 170,448 67,500
资料来源：公司提供，鹏元整理
二、发行主体概况
截至2014年末，公司由三门县财政局全资控股，未发生变更。公司注册资本和实收资
本均为70,523万元。 公司是三门县唯一的基础设施投资建设主体，主要从事基础设施项目
的投资建设以及政府授权范围内的国有资产经营。 2014年， 公司主营业务未发生变更，公
司的合并范围未发生变化。
截至2014年12月31日， 公司资产总额为147.61亿元，归属于母公司的所有者权益为71.92
亿元，资产负债率为51.28%； 2014年度，公司实现主营业务收入3.99亿元， 利润总额0.93
亿元，经营活动现金流净额-3.……
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