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公告日期：2019-04-30
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山东三星集团有限公司
公司债券 2018 年年度报告
（ 2018 年）
二〇一九年四月
山东三星集团有限公司公司债券 2018 年年度报告（ 2018 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
亚太（集团）会计师事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
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重大风险提示
投资者在评价及购买本公司发行的债券前，应认真考虑下述各项可能对债券的偿付、
债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并仔细阅读债券募集说明
书中“风险因素”等有关章节内容。
（一）短期偿债压力较大的风险
目前公司对外负债主要以流动负债为主，流动负债占比逐年减小，但占比仍然较高，
较高的流动负债比重使公司面临较大的短期偿债压力。近三年，公司总负债分别为
916,842.66 万元、 915,336.78 万元和 926,867.71 万元，流动负债余额分别为 539,742.66
万元、 483,236.78 万元和 451,157.11 万元，流动负债占全部负债的比重分别为 58.87%、
52.79%和 48.68%。同时受货币政策影响较大，一旦国家实施偏紧的货币政策，发行人持续
筹集短期资金的能力将有所下降，将对发行人的正常生产经营造成不利影响。
（二）应收票据及应收款项余额较大所带来的风险
2017 年和 2018 年，发行人应收票据及应收账款余额分别为 144,431.87 万元和
163,131.02 万元，呈上升趋势；其他应收款余额分别为 40,438.32 万元和 34,629.44 万元
，两项合计占流动资产比重分别为 23.94%和 25.06%。应收票据及应收款项在流动资产中的
占比金额较大，一旦欠款单位生产经营出现恶化或者公司回收欠款执行不力，发生未按约
定期限归还等情况，则会影响到公司资金周转并形成坏账风险，给公司正常经营带来一定
的风险。
（三）盈利能力波动的风险
近三年，公司主营业务毛利率分别为 16.38%、 16.45%和 18.13%。公司主营业务毛利率
波动主要是受市场竞争状况及原材料价格变动等影响所致， 2016 年公司主营业务毛利率
偏低主要是玉米油终端价格下降所致。未来市场竞争状况的变动将使发行人面临一定的盈
利能力波动的风险。
（四）对外担保较大的风险
截至 2018 年末，公司对外担保余额为 62,550.00 万元，占公司当期净资产的 7.54%。
被担保人山东广富集团有限公司为失信被执行人，广富集团目前运营正常，发行人为其提
供的担保无违约风险。被担保企业主要有恩贝集团有限公司、山东富华化工有限责任公司
、邹平县传洋金属材料有限公司、山东金川科技发展有限公司和淄博宝进进出口有限公司
等当地知名企业，且公司在提供担保前，对被担保人生产经营以及财务状况进行了详细的
调查，确认其到期偿还债务不存在困难，不会给公司造成不利影响，但并不排除将来被担
保人生产经营以及财务状况发生不利变化导致债务偿还困难，引发公司连带责任的风险。
（五）受限资产较多的风险
山东三星集团有限公司公司债券 2018 年年度报告（ 2018 年）
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公司受限资产主要是货币资金和土地及房屋使用权。截至 2018 年末，公司受限资产总
额达到 229,320.28 万元，其中包括抵押土地、房屋建筑物 156,829.34 万元，机器设备
28,127.59 万元，其他货币资金 44,363.35 万元。一旦未来公司对外负债不能到期偿还，
公司相关资产将面临被处置风险，较大的受限资产规模可能影响公司的正常生产经营。
（六）终端市场变化风险
目前公司的玉米油以自有品牌“长寿花”和散装油销售两条渠道并行，在终端市场和
玉米油贴牌生产商中均具有相当的市场影响力，但随着玉米油市场结构的调整，小包装油
是市场发展的必然趋势。近几年来，公司努力拓展小包装油终端市场，积极打造“长寿花
金胚玉米油”同业第一品牌，有效推广自有品牌，扩大小包装油的市场销售比例。目前国
内玉米油消费量每年都保持约 20%的增长速度，但由于消费习惯和观念的影响，消费者对
玉米油的认知还不完善，存在一定的市场拓展风险。
（七）原材料供应及价格波动风险
截至 2018 年底，公司核心业务板块为玉米油，其次为轻量化合金材料；其中玉米油业
务的主要原材料是玉米胚芽，轻量化合金材料业务主要原材料为铝水。
玉米胚芽价格一方面受到上游玉米深加工企业的原材料供应影响，另一方面也从一定……
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