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公告日期：2018-04-27
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山东三星集团有限公司
公司债券年度报告
（ 2017 年）
二〇一八年四月
山东三星集团有限公司公司债券年度报告（ 2017 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计
报告。
山东三星集团有限公司公司债券年度报告（ 2017 年）
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重大风险提示
投资者在评价及购买本公司发行的债券前，应认真考虑下述各项可能对债券的偿付、
债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并仔细阅读债券募集说明
书中“风险因素”等有关章节内容。
（一）短期偿债压力较大的风险
目前公司对外负债主要以流动负债为主，流动负债占比逐年减小，但占比仍然较高，
较高的流动负债比重使公司面临较大的短期偿债压力。近三年末，公司总负债分别为
720,770.65 万元、 916,842.66 万元和 915,336.78 万元，流动负债余额分别为
480,770.65 万元、 539,742.66 万元和 483,236.78 万元，流动负债占全部负债的比重
分别为 66.70%、 58.87%和 52.79%。同时受货币政策影响较大，一旦国家实施偏紧的货
币政策，发行人持续筹集短期资金的能力将有所下降，将对发行人的正常生产经营造成不
利影响。
（二）应收款项余额较大所带来的风险
近三年末，发行人应收账款余额分别为 101,646.38 万元、 116,406.43 万元和
118,516.83 万元，呈上升趋势；其他应收款余额分别为 69,540.66 万元、 43,807.17
万元和 40,439.99 万元，两项合计占流动资产比重分别为 21.43%、 20.62%和 20.59%。
应收款项在流动资产中的占比金额较大，一旦欠款单位生产经营出现恶化或者公司回收欠
款执行不力，发生未按约定期限归还等情况，则会影响到公司资金周转并形成坏账风险，
给公司正常经营带来一定的风险。
（三）盈利能力波动的风险
近三年末，公司主营业务毛利率分别为 14.21%、 16.38%和 16.49%。公司主营业务
毛利率波动主要是受市场竞争状况及原材料价格变动等影响所致， 2014 年和 2015 年公
司主营业务毛利率下降主要是玉米油终端价格下降所致。未来市场竞争状况的变动将使发
行人面临一定的盈利能力波动的风险。
（四）对外担保较大的风险
山东三星集团有限公司公司债券年度报告（ 2017 年）
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截至 2017 年底，公司对外担保余额为 62,610.00 万元，占公司当期净资产的
7.99%。被担保人山东广富集团有限公司为失信被执行人，广富集团目前运营正常，发行
人为其提供的担保无违约风险。被担保企业主要有恩贝集团有限公司、山东富凯不锈钢有
限公司和淄博宝进进出口有限公司等当地知名企业，且公司在提供担保前，对被担保人生
产经营以及财务状况进行了详细的调查，确认其到期偿还债务不存在困难，不会给公司造
成不利影响，但并不排除将来被担保人生产经营以及财务状况发生不利变化导致债务偿还
困难，引发公司连带责任的风险。
（五）受限资产较多的风险
公司受限资产主要是货币资金和土地及房屋使用权。截至 2017 年末，公司受限资产
总额达到 170,596.62 万元，其中包括抵押土地、房屋建筑物 90,009.66 万元，机器设
备 17,086.96 万元，其他货币资金 63,500.00 万元。一旦未来公司对外负债不能到期
偿还，公司相关资产将面临被处置风险，较大的受限资产规模可能影响公司的正常生产经
营。
（六）终端市场变化风险
目前公司的玉米油以自有品牌“长寿花”和散装油销售两条渠道并行，在终端市场和玉
米油贴牌生产商中均具有相当的市场影响力，但随着玉米油市场结构的调整，小包装油是
市场发展的必然趋势。近几年来，公司努力拓展小包装油终端市场，积极打造“长寿花金胚
玉米油”同业第一品牌，有效推广自有品牌，扩大小包装油的市场销售比例。目前国内玉米
油消费量每年都保持约 20%的增长速度，但由于消费习惯和观念的影响，消费者对玉米油
的认知还不完善，存在一定的市场拓展风险。
（六）原材料供应及价格波动风险
截至 2017 年末，公司核心业务板块为玉米油，其次为轻量化合金材料；其中玉米油
业务的主要原材料是玉米胚芽，轻量化合金材料业务主要原材料为铝水。
玉米胚芽价格一方面受到上游玉米深加工企业的原材料供应影响，另一方面也从一定
程度上受上游玉米原料价格波动的影响。国家……
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