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公告日期：2015-05-14
跟踪评级报告
大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利
山东三星集团有限公司主体与相关债项
2015 年度跟踪评级报告
大公报 SD【 2015】 096 号
主体信用
跟踪评级结果： AA 评级展望： 稳定
上次评级结果： AA- 评级展望： 稳定
债项信用
债券
简称
额度
（亿元）
年限
（年）
跟踪
评级
结果
上次评
级结果
14 鲁三星
债 01 3 5+2 AA+ AA
担保方式：房屋建筑物及土地使用权抵押担保
主要财务数据和指标 (人民币亿元)
项 目 2015.3 2014 2013 2012
总资产 119.64 115.33 90.21 79.92
所有者权益 61.25 59.91 54.27 46.30
营业收入 22.60 91.04 71.31 56.20
利润总额 1.84 7.92 7.14 5.37
经营性净现金流 2.01 4.25 4.00 2.72
资产负债率（ %） 48.81 48.05 39.84 42.08
债务资本比率（ %） 46.20 45.68 36.64 38.44
毛利率（ %） 15.18 15.98 18.07 19.90
总资产报酬率（ %） 2.03 9.60 11.03 8.55
净资产收益率（ %） 2.20 10.09 10.48 8.31
经营性净现金流利
息保障倍数（倍）
3.43 1.35 1.43 1.43
经营性净现金流/
总负债（ %）
3.52 9.31 11.51 8.37
注： 2015 年 3 月财务数据未经审计。
评级小组负责人： 杜 蕾
评级小组成员： 尹 晶 傅思晴
联系电话： 010-51087768
客服电话： 4008-84-4008
传 真： 010-84583355
Email ： rating@dagongcredit.com
跟踪评级观点
山东三星集团有限公司（ 以下简称“三星集团”
或“公司”）主要从事玉米油、轻量化合金材料、机
械设备的生产和销售业务。评级结果反映了公司玉米
油精炼能力仍位居全国之首、胚芽供应有较好保障、
轻量化合金业务发展较快等有利因素，同时也反映了
公司玉米油产品价格继续下滑、 负债规模大幅上升、
对外担保比率较高等不利因素。 公司及下属子公司合
法拥有的房屋建筑物和土地使用权对“ 14 鲁三星债
01” 提供抵押担保仍具有一定的增信作用。
综合分析，大公对公司“ 14 鲁三星债 01” 信用
等级调整为 AA+，主体信用等级调整为 AA，评级展望
维持稳定。
有利因素
·公司为国内最早进入玉米油行业的企业，生产基地
覆盖较广，玉米油精炼能力仍位居全国之首，“长
寿花”玉米油品牌在国内销量领先；
·公司地处我国玉米主产区，玉米胚芽供应商既是原
材料的提供者又是粮油机械设备的下游客户，原材
料供应获得较好保障；
·2014 年以来公司轻量化合金业务快速发展，形成收
入的有力补充并促进公司整体竞争实力进一步提
高；
·2014 年以来公司营业收入和利润总额保持增长，净
资产收益率和总资产报酬率仍处于较好水平；
·公司及下属子公司合法拥有的房屋建筑物和土地使
用权为“ 14 鲁三星债 01” 提供抵押担保仍具有一
定的增信作用。
不利因素
·2014 年以来公司玉米油产品价格继续下滑，导致玉
米深加工板块毛利率有所降低；
·2014 年以来公司负债规模大幅上升，有息债务在总
负债中占比较高且以短期有息债务为主；
·公司对外担保比率仍然较高，存在一定或有风险。
跟踪评级报告
大公信用评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（ 以下简称“大公”）出
具的本信用评级报告（ 以下简称“本报告”），兹声明如下：
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关
系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。
二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循
了客观、真实、公正的原则。
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意
见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。
四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及
时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资
建议。
六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期……
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提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
