查看PDF原文
公告日期：2017-06-27
公司债券 2017 年跟踪
信用评级报告
2
的 4 宗土地评估基准日为 2017 年 2 月 27 日）， 抵押倍数为 3.10， 可有效提升本期
债券的安全性。
关注：
天门市一般公共预算收入有所下滑， 政府性基金收入降幅较大，财政自给率较低。
2016 年天门市一般公共预算收入为 17.97 亿元，同比下降 8.24%； 2016 年天门市政
府性基金收入为 5.31 亿元，同比下降 47.92%，未来易受宏观经济政策和土地市场
景气度影响波动。 2016 年天门市财政自给率为 26.45%，财政自给率较低。
公司因承担市政工程为政府代垫了大量款项，对公司资金形成较大程度占用。 截至
2016 年末，公司因承担市政工程建设项目形成了对天门市人民政府及相关部门的应
收款项合计 308,305.28 万元， 占总资产的比例为 21.13%， 资金被占用现象严重，
未来还款时间存在一定不确定性。
公司资产以土地使用权为主， 且部分已抵押， 流动性较弱。 截至 2016 年末，公司
存货中土地使用权账面价值达 536,369.29 万元，占总资产的 36.76%。 截至 2016 年
末公司受限资产规模共计 587,186.63 万元（包括 389,942.59 万元的土地资产和
197,244.04 万元应收账款），占总资产的 40.25%。
公司现金回收能力有所下降， 经营性现金流量表现较差， 在建及拟建项目尚需资金
较多， 资金压力较大。 2016 年公司收现比下降至 0.33， 经营活动产生的现金净流
出 51,650.62 万元， 表现较差。 截至 2016 年末，公司主要在建及拟建项目尚需投资
44.38 亿元， 公司面临较大的资金压力。
公司有息债务规模大幅增长， 偿债压力进一步增加。 截至 2016 年末，公司有息债
务规模为 42.16 亿元，较 2015 年末大幅增长 64.62%， 偿债压力进一步增加。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 1,458,994.21 1,191,135.55 730,402.02
所有者权益合计（万元） 868,192.64 850,312.11 460,376.92
有息债务（万元） 421,588.27 256,093.18 226,627.25
资产负债率 40.49% 28.61% 36.97%
流动比率 7.60 14.03 9.65
营业收入（万元） 31,069.20 34,857.59 53,188.27
政府补助收入（万元） 15,800.00 14,674.95 9,453.83
利润总额（万元） 18,450.33 17,972.36 12,232.23
综合毛利率 15.04% 15.72% 16.09%
3
EBITDA（万元） 19,306.42 21,135.9 16,908.29
EBITDA 利息保障倍数 1.15 1.36 2.52
经营活动现金流净额（万元） -51,650.62 -50,331.27 -31,729.60
资料来源： 公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理
4
一、本期债券募集资金使用情况
公司于2014年8月发行10亿元公司债券，票面利率为8.2%， 募集资金用于天门市棚户区改
造项目、天门市北湖区域改造工程建设项目、天门市城区水环境综合治理项目和天门河水环境
综合治理项目的建设。 截至2016年末，本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
2016年，公司注册资本、实收资本、控股股东和实际控制人均未发生变化。 截至2016年
末， 公司注册资本为人民币21.64亿元，实收资本为人民币20.00亿元，其中， 控股股东为天门
市国有资产监督管理委员会办公室（以下简称“天门市国资办”）， 出资20亿元， 持股92.42%，
国开发展基金有限公司出资1.64亿元（在长期应付款中核算），持股7.58%。 公司控股股东及实
际控制人均为天门市国资办。
截至2016年末，公司纳入合并报表范围的子公司共7家， 本年度新增天门市三乡置业有限
公司纳入合并范围，具体情况见附录五。 天门市天城置业有限公司持股比例为40%，但公司有
权控制天门市天城置业有限公司的经营决策并享有可变回报。
截至2016年末， 公司资产总额为145.90亿元， 所有者权益为86.82亿元，资产负债率为
40.49%； 2016年度，公司实现营业收入3.11亿元， 利润总额1.85亿元，经营活动现金净流出5.17
亿元。
三、 区域经济与财政实力
2016年天门市经济总量继……
[点击查看PDF原文]
提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
