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公告日期：2018-07-31
2014年十堰市城市基础设施建设投资有限公司
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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关注：
公司资产以存货为主，且抵押占比较高，应收款项与预付账款规模较大，对资金
形成较大占用，且回收时间不确定，整体资产流动性弱。 截至 2017 年末，公司存
货余额为 320.88 亿元，其中包括待处置土地资产和委托代建项目分别为 163.23 亿
元、 147.13 亿元，合计占存货的 96.72%；已抵押土地账面价值 92.04 亿元，占所
有土地账面价值的 56.39%；公司资产流动性弱。截至 2017 年末，公司预付账款余
额为 48.06 亿元，应收款项合计 90.48 亿元，预付账款与应收款项合计占总资产比
重为 26.89%，对资金形成较大占用，且回收时间不确定。
公司经营活动获取现金能力弱，公司面临较大的资金压力。 2017 年公司经营性现
金流量净额为-14.50 亿元，收现比为 0.33，经营活动获取现金能力弱。截至 2017
年底，公司主要在建及拟建项目尚需投入资金 32.30 亿元，随着十堰市建设的推进，
作为十堰市基础设施建设主体，公司还需投入较多的建设资金，公司存在较大的
资金支出压力。
有息债务规模仍较大，偿债压力较大。 2017 年末公司有息债务为 186.95 亿元，资
产负债率为 51.65%， EBITDA 利息保障倍数降至 0.32，有息债务规模仍较大，偿
债压力较大。
公司对外担保余额较大，存在一定或有负债风险。 截至 2017 年 12 月 31 日， 公司
对外担保金额为 16.77 亿元，占期末公司净资产比重为 6.73%，规模较大，且均无
设置反担保措施，需关注其可能产生的或有负债损失风险。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 5,152,785.62 5,250,858.12 3,993,234.52
所有者权益（万元） 2,491,418.26 1,949,504.75 1,829,574.07
有息债务（万元） 1,869,533.60 2,237,331.75 1,295,200.26
资产负债率 51.65% 62.87% 54.18%
流动比率 4.97 4.29 2.42
营业收入（万元） 373,732.50 87,628.66 115,981.55
其他收益（万元） 9,118.34 - -
营业外收入（万元） 851.85 12,553.62 1,720.96
利润总额（万元） 28,221.25 36,122.10 49,244.44
综合毛利率 7.30% 39.75% 47.76%
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EBITDA（万元） 35,484.57 54,100.91 63,255.63
EBITDA 利息保障倍数 0.32 0.49 0.80
经营活动现金流净额（万元） -145,045.16 -277,035.21 -230,787.13
注： 2016 年数据采用 2017 年度审计报告期初数或上年同期数。
资料来源：公司 2015 年、 2017 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2014年8月19日公开发行15亿元公司债券，发行利率为6.58%。 本期债券募集资
金用于十堰市火车站北广场棚户区综合改造项目、十堰市张湾区李家湾棚户区综合改造项
目。 截至2017年12月31日， 本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
2017年公司名称、注册资本、 实收资本、控股股东和实际控制人均未发生变化。截至
2017年12月31日，公司注册资本和实收资本均为25.13亿元， 十堰市财政局持有公司51.73%
的股份， 国开发展基金有限公司持有公司46.68%的股份， 中国农发重点建设基金有限公司
持有公司1.59%的股份， 公司控股股东及实际控制人仍为十堰市财政局。跟踪期内公司合
并范围未发生变化。
截至2017年12月31日，公司资产总额为515.28亿元，所有者权益为249.14亿元，资产
负债率为51.65%； 2017年度，公司实现营业收入37.37亿元，利润总额2.82亿元，经营活动
现金净流出14.50亿元。
三、外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。我国坚持以供给侧
结构性改革为主线，推动结构优化、动力转换和质量提升，国民经济表现出稳中向好的发
展态势。积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用
2017年，全球经济整体呈现稳健复苏的态势。从主要经济体来看，美国经济保持……
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