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公告日期：2018-06-14
2014年金湖县国有资产经营投资有限责任公司
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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入，占利润总额的 31.04%，对公司利润总额贡献较大。
担保方经营状况总体较为良好，其提供的保证担保有效提升了本期债券的信用水
平。 经鹏元评定，重庆进出口主体长期信用级别为 AA+，其提供的全额无条件不
可撤销的连带责任保证担保为本期债券的偿还提供了较强的保障，有效提升了本
期债券的信用水平。
关注：
资产整体流动性一般。 2017 年末公司应收账款和其他应收款规模达到 36.02 亿元，
占资产总额 14.05%。应收款项规模较大，对公司资金形成占用； 公司存货中农业
基础设施和土地占总资产的 51.59%，流动性偏弱； 公司存货和无形资产中土地使
用权账面价值合计为 140.35 亿元，其中用于抵押融资的土地资产账面价值为 26.74
亿元，占公司总资产的比重为 10.43%。
有息债务规模持续增长。 截至 2017 年末公司有息债务规模为 321,315.22 万元， 占
总资产规模为 31.01%， 较上年增长 6.96%， 有息负债规模较大且持续增长。
未来存在一定的资金支出压力。 截至 2017 年底，公司主要在建项目尚需投入资金
2.83 亿元；公司未来土地整理规模较大，存在一定的资金需求；随着金湖县商业中
心开发和金湖县城东片区开发项目进度的推进， 预计拟投资额为 60 亿元， 公司未
来存在一定的资金支出压力。
存在一定或有负债风险。截至 2017 年 12 月 31 日，公司对外担保余额 116.82 亿元，
占 2017 年末净资产的比重为 76.42%，绝大部分为地方国有企业， 整体而言公司对
外担保余额较大， 存在一定的或有负债风险。
发行人主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 2,564,777.92 2,262,797.35 1,813,811.02
所有者权益（万元） 1,528,661.18 1,510,985.21 1,094,638.56
有息债务（万元） 321,315.22 300,400.15 196,781.29
资产负债率 40.40% 33.22% 39.65%
流动比率 3.15 4.30 2.88
主营业务收入（万元） 111,768.32 107,660.87 94,936.85
补贴收入（万元） 6,748.83 6,522.91 4,290.00
利润总额（万元） 21,744.07 23,660.45 19,593.91
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主营业务毛利率 29.69% 28.82% 29.77%
EBITDA（万元） 44,209.95 39,487.75 33,046.34
EBITDA 利息保障倍数 1.75 1.44 1.06
经营活动现金流净额（万元） 46,390.79 -285,093.93 8,872.59
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告， 鹏元整理
担保方主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 528,612.20 532,332.01 484,697.96
归属于母公司所有者
权益合计（万元） 343,502.25 335,764.51 313,902.66
在保责任余额（万元） - 3,470,705 2,478,822
风险准备金覆盖率 - 3.83% 4.62%
净资产放大倍数 - 7.58 7.79
当期担保代偿率 - 3.79% 3.99%
资料来源： 重庆进出口担保2015-2017年审计报告、重庆进出口担保提供， 鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2014年8月25日发行了7亿元公司债券，票面利率为7.75%，募集资金计划全部
用于金湖县现代科技农业项目。截至2018年4月末，本期债券募集资金已全部用于金湖县
现代科技农业项目。
二、发行主体概况
2017年， 公司控股股东、 实际控制人和注册资本均未发生变化， 公司控股股东与实际
控制人仍为金湖县人民政府，公司注册资本与实收资本仍为20亿元。 公司主营业务也未发
生变化。 截至2018年4月30日，公司股权控制关系如下。
图1 截至2018年4月30日公司股权控制关系
资料来源： 公司提供
2017年公司合并范围新增5家子公司， 分别金湖尧乡文化旅游发展有限公司、 金湖国
控基金管理有限公司、 金湖荷之都实业有限公司、 金湖县园林绿化工程有限公司和金湖县
城建市政工程有限公司。 其中， 金湖国控基金管理有限公司由公司出资设立，其他四家公
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