公告日期：2017-06-26

公司债券 2017 年跟踪

信用评级报告

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关注：

公司资产以存货、在建工程及无形资产为主，整体流动性较弱。2016 年底，公司

存货、在建工程、无形资产规模分别为 33.63 亿元、38.13 亿元、19.96 亿元，合计

占资产总额的 84.12%。存货系四块土地的整理开发成本，变现能力欠佳；在建工

程系工程施工成本，资金回笼受工程施工进度、政府财政安排影响较大；无形资产

主要系政府划入的土地使用权，已被抵质押的土地占比 30.72%，受限比例较高。

公司在建项目规模较大，面临一定资金压力。截至 2016 年底，公司主要在建项目

预计总投资额合计 51.88 亿元，已投资 35.61 亿元，尚需投资 16.27 亿元，面临一定

资金压力。

公司有息债务规模较大，存在较大的偿债压力。 2016 年底公司有息债务规模为 47.15

亿元，占负债总额的 97.07%，其中，2017 年共需偿还有息债务 21.10 亿元。

公司对外担保金额较大，存在较大的或有负债风险。截至 2016 年底，公司对外担

保余额为 337,100.00 万元，占同期所有者权益的 55.76%，担保对象主要为靖江市

政府下属单位，均无反担保措施，存在一定的或有负债风险。

主要财务指标：

项目 2016 年 2015 年 2014 年

总资产（万元） 1,090,283.83 1,059,450.77 942,446.44

所有者权益（万元） 604,553.04 507,822.84 464,279.94

有息债务（万元） 471,511.26 539,020.80 454,921.62

资产负债率 44.55% 52.07% 50.74%

流动比率 2.07 2.23 1.69

营业收入（万元） 196,734.42 189,150.98 186,423.32

政府补助（万元） 18,002.00 19,140.00 23,924.56

利润总额（万元） 13,562.20 16,663.80 23,784.48

综合毛利率 12.14% 9.24% 8.84%

EBITDA（万元） 46,144.78 36,760.37 55,210.66

EBITDA 利息保障倍数 1.72 2.22 1.50

经营活动现金流净额（万元） 64,471.23 164,933.98 31,771.13

资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于 2014 年 8 月 5 日发行 7 年期 8 亿元公司债券，募集资金已全部使用完毕，

其中 3.24 亿元用于江苏泰州港靖江港区新港作业区公用码头（三期）工程、4.76 亿

元用于江苏泰州港靖江港区新港作业区和尚港内港池码头工程。

二、发行主体概况

2016 年，公司注册资本、控股股东均未发生变更。截至 2016 年底，公司注册

资本、实收资本仍为 120,000.00 万元；控股股东仍为江苏省靖江经济技术开发区管

理委员会（以下简称“靖江经开区管委会”） 。2016 年，公司合并财务报表范围亦无

变化。需关注 2016 年公司董事、监事、董事长、总经理均发生变更。

截至 2016 年 12 月 31 日，公司资产总额为 109.03 亿元，所有者权益为 60.46

亿元，资产负债率为 44.55%；2016 年度，公司实现营业收入 19.67 亿元，利润总额

1.36 亿元，经营活动现金流净额 6.45 亿元。

三、区域经济与财政实力

靖江市经济总量相对较大，2016年经济实力进一步增强，但经济增速继续放缓

2016年，面对宏观经济增长总体放缓的压力，靖江市经济增速继续放缓，2016

年实现地区生产总值801.75亿元，按可比价格计算，同比增长5.7%，增速同比回落

3.8个百分点。按常住人口计算， 2016年靖江市全年人均GDP达到116,703元，同比增

长7.13%，为全国人均GDP的2.16倍。

从产业结构来看，2016年靖江市产业结构升级加快，第三产业比重继续提高，

三产结构由2015年的2.9：50.0：47.1调整为2016年的2.8:48.9:48.3。其中，第一产业

实现增加值22.51亿元，同比增长1.2%；第二产业实现增加值391.95亿元，同比增长

3.2%；第三产业实现增加值387.29亿元，同比增长8.8%。

工业方面，2016年靖江市宏观经济增速放缓、部分重点企业关闭，工业经济低

位运行， 主要工业经济指标回……
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