公告日期：2014-05-21

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2014 年 12 亿元公司债券

信用评级报告

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正面：

当阳市经济发展较快，财政收入逐年增长，一般预算收入比重不断提高；

公司是当阳市主要的投融资主体，获得政府在资产注入、财政补贴等方面的大力支持；

2013年公司新增土地整理业务，获得新的收入增长点，目前土地资产丰富；

公司以其合法拥有的27宗国有土地使用权为本期债券提供抵押担保，有效提升了本期

债券的信用水平。

关注：

当阳市财政收入中上级补助收入占比较大，可支配性偏弱；基金收入受国有土地使用权

出让情况影响，存在较大波动；

公司工程施工收入存在一定波动，目前在建项目投资规模较大，存在一定资金压力；

公司土地整理业务受土地交易市场等因素影响，存在潜在的波动风险，同时业务的开展

将加大公司资金压力；

公司应收账款和其他应收款规模较大，具体回收时间不确定，对公司资金造成占用；

公司存货规模较大，资产整体流动性一般；

工程施工及土地整理收入的现金回款存在滞后性，经营活动现金流稳定性不高；

公司货币资金规模偏小，有息债务面临一定的即时偿付压力；

公司有一定金额的对外担保，潜在风险值得关注；

用于本期债券增信的抵押资产规模较大，存在一定的集中变现难度。

分析师

姓名：雷巧庭 林心平

电话：0755-82872806

邮箱：leiqt@pyrating.cn

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一、发行主体概况

公司于1999年8月12日经当阳市人民政府“当政函[1999]11号”文件批准成立，注册

资本5,900万元，股东分别为当阳市财政局、当阳卷烟厂、长坂坡建材有限公司、当阳市电

力联营公司、当阳卷烟材料厂、当阳市自来水公司、当阳市油脂加工厂、当阳市马店能源公

司、宜昌当玻集团有限责任公司。

2003年公司注册资本增至2.58亿元；2005年增至5.12亿元。截至2013年底，公司注

册资本5.12亿元，第一大股东为当阳市财政局，具体股东情况如下表所示：

表1 截至2013年底公司股东情况

股东名称 出资金额（万元） 持股比例

当阳市财政局 32,363.51 63.23%

当阳市国土资源局 14,544.73 28.42%

当阳市住房和城乡建设局 2,703.93 5.28%

当阳市经济商务和信息化局 1,490.00 2.91%

当阳市国有资产经营公司 50.00 0.10%

当阳市电力联营公司 30.00 0.06%

合计 51,182.17 100.00%

资料来源：公司提供

公司主要从事城市基础设施的建设开发和土地整理业务，无合并子公司。

截至2013年12月31日，公司资产总额为59.94亿元，所有者权益合计48.31亿元，资

产负债率为19.41%。2013年度，公司实现营业收入5.11亿元，利润总额1.80亿元，经营活

动现金流量净额5.56亿元。

二、本期债券概况

债券名称：2014年当阳市鑫源投资开发有限责任公司公司债券；

发行总额：人民币12亿元；

债券期限和利率：7年期固定利率债券；

还本付息方式：每年付息一次，同时设置本金提前偿还条款，在本期债券存续期的第3、

第4、第5、第6、第7个计息年度分别按照债券发行总额20%、20%、20%、20%、20%的

比例偿还债券本金；最后五年每年的应付利息随当年兑付的本金部分一起支付；年度付息款

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项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息；

增信方式：公司以其合法拥有的27宗国有土地使用权为本期债券提供抵押担保。

三、本期债券募集资金用途

本期债券拟募集资金12亿元，将全部用于当阳市金桥工业园基础设施建设项目。具体

用途及金额如下表所示：

表2 公司本期债券募集资金使用计划（单位：亿元）

项目名称 项目总投资

募集资金

使用金额

募集资金占项目

总投资比例

当阳市金桥工业园基础设施建设项目 29.78 12.00 40.30%

合计 29.78 12.00 40.30%

资料来源：公司提供

项目规划范围西接当阳老城区，东至胡场集镇帝豪陶瓷公司东界限，南起百里长渠，北

至沮河南岸堤防线。项目规划面积1,200.48公顷，计划新建园区道路42条，全长66,364米；

铺设DN100-800mm给水管道40,814米；铺设d400-1800mm雨、污水管各48,273米；新建

大桥1座（当阳三桥）；配套电力、电讯、燃气、环卫、绿化等建设内容。

项目已经获得当阳市发展和改革局“当发改文﹝2013﹞33号”、当阳市环境保护局“当

环函﹝2013﹞4号”和当阳市国土资源局“当土资预……
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