公告日期：2017-06-16

2014 年公司债券 2017 年跟踪
信用评级报告

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44,397.73 万元、矿山治理项目款项 347.19 万元、基础设施项目款项 13,695.32 万
元及前茅中学建设拨款 4,722.17 万元，合计 63,162.41 万元计入当期资本公积，较
好地提升公司运营能力。
关注：
公司有息债务及资产负债率大幅上升， 偿债压力加大。 截至 2016 年末，公司有息
债务余额为 111.01 亿元，较上年末上升 44.79%，占负债总额 79.83%；公司资产负
债率为 47.89%，较上年末上升 8.02 个百分点，公司偿债压力加大。
公司资产以存货为主，且抵押占比较高，资产流动性一般。 截至 2016 年末，公司
存货账面价值为 209.58 亿元，占总资产比重为 72.18%；其中土地使用权账面价值
133.12 亿元，已抵押土地账面价值占比 54.46%，此外，公司账面价值合计 10.87 亿
元土地使用权证未办理完毕，公司资产流动性一般。
公司经营活动现金流表现较差， 公司在建及拟建工程规模较大，资金支出压力较大。
公司承担了柳州市大量基础设施建设及保障性住房建设等业务， 2016 年公司收现比
为 0.33，近年公司经营活动现金流持续大额净流出，表现较差。 截至 2016 年末，
公司在建及拟建项目预计总投资 159.99 亿元，尚需投入资金 86.85 亿元，公司未来
资金支出压力较大。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 2,903,717.33 2,371,555.79 2,130,694.61
所有者权益（万元） 1,513,180.45 1,425,956.08 1,379,346.96
有息债务（万元） 1,110,101.91 766,711.17 564,740.58
资产负债率 47.89% 39.87% 35.26%
流动比率 11.10 10.85 8.86
营业收入（万元） 100,056.34 91,038.35 85,449.31
营业利润（万元） 17,436.35 13,194.58 7,678.92
政府补助（万元） 14,528.63 14,897.80 11,450.42
利润总额（万元） 31,887.84 28,086.09 19,124.64
综合毛利率 19.59% 22.08% 14.62%
EBITDA（万元） 31,994.39 28,164.05 19,169.71
EBITDA 利息保障倍数 0.54 0.53 0.53
经营活动现金流净额（万元） -232,144.30 -204,335.32 630.30
资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2014年04月30日发行10年期18亿元公司债券，募集资金用于北雀路棚户区（品
尚名城）改造、聚贤佳苑、西壶园、前锋路棚户区（如意名邸） 改造等项目。截至2016
年12月31日，本期债券募集资金使用完毕。
二、发行主体概况
跟踪期内，公司的注册资本、控股股东、实际控制人均未发生变动，控股股东为柳州
市人民政府国有资产监督管理委员会，持有公司70%股权， 柳州市土地交易储备中心（以
下简称“土储中心”） 持有公司30%股权。实际控制人仍为柳州市人民政府。 2016年，公
司报表合并范围子公司新增1家，具体见表1。
表 1 跟踪期内公司合并报表范围新增子公司情况（单位：万元）
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式
柳州龙泰达投资有限公司 51.00% 2,000.00 以自有资金对外投资 投资设立
资料来源：公司 2016 年审计报告
截至2016年12月31日， 公司资产总额为290.37亿元， 所有者权益为151.32亿元，资产
负债率为47.89%； 2016年度，公司实现营业收入10.01亿元，利润总额3.19亿元，经营活动
现金流净额-23.21亿元。
三、 区域经济与财政实力
柳州市经济稳定增长，整体实力较强，固定资产投资仍是经济增长的主要动力
柳州市经济稳定增长，整体实力较强。 2016年柳州市全市实现地区生产总值2,476.93
亿元，同比增长7.30%，其中，第一产业实现增加值180.10亿元，增长3.50%；第二产业实
现增加值1,361.80亿元，增长5.70%；第三产业实现增加值935.00亿元，增长10.40%。 2016
年柳州市人均GDP 为63,144元， 是全国人均GDP的117.33%。
柳州是传统的重工业城市，主要支柱产业分别是……
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