公告日期：2015-06-30

2014 年公司债券 2015 年跟踪
信用评级报告

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柳州市财政收入仍然对上级补助收入和政府性基金收入依赖，财政自给率不高。
2014 年柳州市全口径、市本级政府性基金收入分别为 120.18 亿元和 103.70 亿元，
占财政收入比重分别为 31.07%和 48.46%，需关注政府性基金收入易受土地一级市
场波动的影响； 2014 年柳州市全口径、市本级公共预算收入/公共财政预算收入为
51.00%和 70.46%。
公司在建基础设施项目规模较大，面临较大的资金压力。 截至 2014 年末公司主要
基础设施在建工程总投资估算为 87.40 亿元，已投资 22.88 亿元，未来需投资约
65.52 亿元。
公司收入规模大幅下滑，利润对补贴收入仍存在较大依赖。 2014 年公司实现营业
收入 85,449.31 万元，同比减少 48.99%；公司获得政府补助 11,450.42 万元，政府
补助占利润总额的比例为 59.87%。
公司有息债务规模增长较快，偿债压力加大。 截至 2014 年底，有息负债规模为
564,740.58 万元，较 2013 年末增长 53.46%，偿债压力加大。
主要财务指标：
项目 2014 年 2013 年 2012 年
总资产（万元） 2,130,694.61 1,689,695.72 1,193,313.34
所有者权益合计（万元） 1,379,346.96 1,089,420.43 785,358.58
资产负债率 35.26% 35.53% 34.19%
有息债务（万元） 564,740.58 368,000.00 242,600.00
营业收入（万元） 85,449.31 167,498.82 86,637.05
营业外收入（万元） 11,450.61 17,941.40 25,443.26
利润总额（ 万元） 19,124.64 44,372.73 53,681.89
综合毛利率 14.62% 16.83% 31.46%
总资产回报率 1.00% 3.08% 6.16%
EBITDA（万元） 19,169.71 44,397.41 53,703.97
EBITDA 利息保障倍数 0.50 1.75 3.24
经营活动现金流净额（万元） 630.30 30,478.48 46,148.29
资料来源： 公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]101号文件批准，公司于2014年4月30日发行18亿
元公司债券，票面利率为8.28%。
本期债券期限为10年，起息日为2014年4月30日，在存续期限内每年的4月30日为该计息年
度的起息日， 按年计息，每年付息一次。 本期债券分次还本， 同时设置提前分期偿付本金条款。
在本期债券存续的第3、 4、 5、 6年末，每年分别按照债券发行总额的10%偿还债券本金；在期
存续的第7、 8、 9、 10年末，每年分别按照债券发行总额的15%偿还债券本金。年度应付利息
随当年本金的兑付一起支付，本金自兑付日起不另计利息。 2015年4月30日，公司如期支付了
第一期利息。
本期债券募集资金总额为18亿元人民币， 截至2015年5月31日， 募集资金已使用完毕， 本
期债券募集资金使用情况如表1。
表 1 截至 2015 年 5 月 31 日公司募集资金使用情况（单位：万元）
项目名称
使用计划 实施进度
总投资 拟使用募集
资金额度 已投资 募集资金 已使用
静兰独秀苑 141,700 75,000 117,876.44 75,000
聚贤佳苑 59,200 30,000 34,673.66 30,000
西壶园 8,500 4,000 5,400.75 4,000
北雀路棚户区改造 68,204 35,000
51,397
35,000
北雀路保障性住房配建公共租赁住房 17,576 10,000 10,000
前锋路棚户区改造 30,867 16,000
26,607
16,000
前锋路保障性住房配建公共租赁住房 17,353 10,000 10,000
合计
343,400 180,000 235,954.85 180,000
资料来源： 公司提供
二、发行主体概况
跟踪期内，公司的注册资本、控股股东、实际控制人均未发生变动。 实际为控制人仍为柳
州市人民政府国有资产监督管理委员会。 2014年，公司报表合并范围未发生变更。
截至2014年末，公司资产总额为2,130,694.61万元，所有者权益为1,379……
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