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公告日期：2020-06-23
⚫ 公司继续获得外部支持。 2019 年以来， 股东厦门火炬高新区管理委员会（以下简
称“高新区管委会”） 以货币向公司注资，分别增加实收资本 3.00 亿元和资本公积
1.00 亿元，资本实力进一步提升；此外， 2019 年公司获得 1,867.56 万元政府补助，
有效提升了公司的利润水平。
关注：
⚫ 资产流动性仍较弱。 截至 2019 年末，公司应收款项、房产开发成本和在建工程账
面价值分别为 14.39 亿元、 20.65 亿元和 10.54 亿元，占总资产的比分别为 18.71%、
26.85%和 13.70%， 整体资产流动性依旧较弱。
⚫ 房产销售收入下滑，盈利水平大幅降低。 受房产销售周期性、招商引资政策以及项
目进度等因素影响，公司 2019 年房产销售收入大幅下滑 72.21%，毛利率水平较低
的商品贸易业务收入占比攀升使公司综合毛利率同比下降 6.98 个百分点至 8.78%，
利润总额同比下降 78.09%至 0.41 亿元。 房产销售系公司收入和利润的重要来源之
一，需关注后续销售情况。
⚫ 经营活动现金流表现较差， 面临一定的资金压力。 2019 年受公司房产销售资金回
笼规模下降和贸易业务垫资规模上升的影响，公司经营活动现金净流出 8.34 亿元，
截至 2020 年 3 月末在建项目尚需投资 10.69 亿元， 主要依赖自筹， 仍面临一定的资
金压力。
⚫ 公司偿债压力加大。 2019 年末公司有息债务余额 40.16 亿元，同比增长 41.62%，
其中 2020 年需偿付债务本金 22.16 亿元。 2019 年末资产负债率增至 60.08%， 现金
短期债务比下降至 0.19， 偿债压力加大。
⚫ 公司存在一定或有负债风险。截至 2019年末，公司合并口径对外担保金额合计 20.69
亿元，与当年末净资产之比为 67.36%， 其中子公司正常营业范围内的融资担保余
额 11,195.00 万元，工程担保余额 188,800.55 万元， 对外担保规模较大，存在一定
的或有负债风险。
公司主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 769,304.36 666,702.35 669,724.82
所有者权益 307,139.89 284,736.75 273,254.49
3
有息债务 401,600.97 283,582.70 270,796.89
资产负债率 60.08% 57.29% 59.20%
现金短期债务比 0.19 0.46 0.62
营业收入 220,014.85 209,503.85 201,947.71
其他收益 1,848.79 589.04 1,782.75
利润总额 4,084.08 18,639.43 17,538.45
综合毛利率 8.78% 15.76% 10.33%
EBITDA 16,886.60 30,109.01 27,176.75
EBITDA 利息保障倍数 1.19 2.38 2.35
经营活动现金流净额 -83,404.46 9,086.89 -13,640.81
收现比 0.93 0.79 0.93
资料来源：公司 2017-2019 年审计报告，中证鹏元整理
4
一、本期债券募集资金使用情况
公司于2014年4月21日公开发行7亿元公司债券， 期限为7年， 票面利率为7.49%。募集
资金用于东海火炬科技园项目1，截至2019年末，本期债券募集资金已经使用完毕，并已
备案销户。
二、发行主体概况
2019年8月和2020年1月，根据厦高管〔 2019〕 110号和厦高管〔 2020〕 5号文件，公司
注册资本分别增加18,500.00万元和11,500.00万元；截至2020年4月末，公司注册资本及实
收资本为197,169.79万元，高新区管委会仍持有公司100%的股权，为公司控股股东及实际
控制人。此外，根据厦委干〔 2019〕 122号和厦国资组〔 2019〕 90号等文件， 2019年4月，
公司董事长变更为苏玉荣。
公司系厦门火炬高新区重要的开发建设主体，主要负责厦门火炬高新区内国有资产的
运营和管理、 投资开发区域内土地，建设配套公共设施。截至2019年末纳入公司合并报表
范围的子公司共8家，其中原子公司厦门火炬建筑工程有限公司已于2018年11月注销，公
司减少1家纳入合并范围的子公司，具体情况见附录二。
三、 外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
我国经济运行稳中向好，疫情短期加大经济下行压力，宏观政策加大调节力度，基础
设施建设投资增速有望反弹
2019 年国……
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