公告日期：2020-06-29

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关注：

 因新冠疫情影响，预计公司旅游业务将受较大不利影响。受新冠疫情影响，2020

年一季度公司景区暂停对外开放，主要景区环保客运、宝峰湖、十里画廊观光电车

和杨家界索道营业收入较上年同期减少 79.90%。预计 2020 年全年公司旅游板块业

绩不容乐观。

 公司资产流动性较弱。截至 2019 年末，公司其他应收款、存货和无形资产分别为

860,179.05 万元、 1,096,860.36 万元和 861,348.55 万元，合计占总资产之比为 67.72%。

其他应收款主要为往来款， 回收时间存在不确定性，对公司资金有一定程度的占用；

存货主要为代建项目；无形资产主要为土地使用权和门票分成收益权。此外，公司

受限资产占总资产的 16.47%，整体看，公司资产流动性较弱。

 公司有息负债持续增加， 偿债压力较大。 2019 年末公司有息债务为 1,885,860.05 万

元，同比增长 11.29%，占负债总额的 75.58%，其中，短期债务规模为 301,940.56

万元。公司资产负债率达 59.96%，EBITDA 利息保障倍数为 1.09，债务压力较大。

 公司存在较大或有负债风险。截至 2019 年末，公司对外担保金额为 429,301.00 万

元，占 2019 年末公司所有者权益比重为 25.76%，其中对民营企业的担保金额为

65,721.00 万元，存在较大的或有负债风险。

公司主要财务指标（单位：万元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 4,161,717.28 4,000,225.29 3,539,076.98

所有者权益 1,666,538.23 1,658,084.94 1,618,862.59

有息债务 1,885,860.05 1,694,618.06 1,457,237.81

资产负债率 59.96% 58.55% 54.26%

现金短期债务比 0.44 1.70 1.19

营业收入 157,235.18 165,580.37 181,972.53

其他收益 13,724.80 17,489.66 3,702.76

利润总额 15,711.82 17,301.95 13,364.58

综合毛利率 39.43% 37.93% 24.41%

EBITDA 75,238.32 84,421.55 57,555.51

EBITDA 利息保障倍数 1.09 0.87 1.02

经营活动现金流净额 -180,378.80 48,903.35 -106,537.35

收现比 1.15 1.50 0.77

资料来源：公司2017-2019年审计报告，中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于2014年4月17日发行7年期10亿元公司债券，募集资金原计划用于武陵山大道建

设工程、张家界市沿江旧城改造工程项目。截至2020年4月30日，本期债券募集资金专项

账户余额为48.92万元。

二、发行主体概况

2019年，公司名称、注册资本、股东及实际控制人均未发生变更。公司控股股东及实

际控制人仍为张家界市人民政府国有资产监督管理委员会。

2019年9月19日，公司董事发生变更，董事由张丕达变更为田元清，外部董事有杨万

均和王光权变更为刘美云和张进成。2019年9月30日，公司前外部董事王光权、杨万均涉

嫌严重违纪违法接受纪委审查和监察调查。

2019年公司主营业务没有变化，合并报表范围一级子公司无变化。

三、外部运营环境

（一）宏观经济和政策环境

我国经济运行稳中向好，疫情短期加大经济下行压力，宏观政策加大调节力度，基础

设施建设投资增速有望反弹

2019 年国内外风险挑战明显上升，我国坚持以供给侧结构性改革为主线，着力深化

改革扩大开放，持续打好三大攻坚战，扎实做好“六稳”工作，经济运行总体平稳。2019

年全年国内生产总值（GDP）99.09 万亿元，比上年增长 6.1%。新经济持续较快发展，战

略性新兴产业增加值比上年增长 8.4%，高于同期工业增加值增速 2.7 个百分点；战略性新

兴服务业企业营业收入比上年增长 12.7%。

然而我国仍处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，“三期叠加”

影响持续深化，2019 年末爆发的 COVID-19 疫情，进一步加大了经济下行压力。2020 年，

积极的财政政策将更加积极有为，稳健的货币政策将更加灵活适度。积极的财政政策将提

质增效，更加注重结构调整……
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