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公告日期：2015-07-03
区环保客运业务分别实现收入 55,550.98 万元、17,834.79 万元，合计 73,385.77 万元，
同比分别增长 17.69%、 8.56%、 15.33%；截至 2014 年末，公司在建及拟建的城市
基础设施项目计划总投资在 931,433.44 万元以上，已完成投资 531,281.20 万元，规
模较大，未来 BT 业务收入仍有保障。
？ 公司持续获得当地政府支持。 2014 年，公司获得政府补助 2,359.31 万元，主要是
张家界市财政局拨付的棚户区改造补贴。
关注：
？ 张家界市财政收入对上级补助收入依赖程度依然较高，财政自给能力依然较弱。
2014 年，张家界全市和市本级财政收入中，上级补助收入分别占 68.30%、 38.26%，
对上级补助收入的依赖程度依然较高； 张家界全市和市本级公共财政收入对公共财
政支出的覆盖率分别为 26.77%、 51.29%，财政自给能力依然较弱。
？ 公司 BT 业务收入易受项目完工进度影响而产生波动。 2014 年，公司实现 BT 业务
收入 26,341.73 万元，同比下降 66.80%，主要是当年完工的基础设施项目投资规模
较小所致，未来公司 BT 业务收入仍可能受项目完工进度影响而产生波动。
？ 在建和拟建项目尚需投入的资金规模较大，公司仍面临较大的资金压力。 截至 2014
年末， 公司主要在建和拟建项目至少尚需投资 417,182.77 万元， 规模较大， 预计仍
主要依靠外部筹资， 公司仍面临较大的资金压力。
？ 公司负债规模持续攀升，且以有息债务为主，偿债压力进一步加大。 截至 2014 年
末，公司负债总额 672,848.11 万元，同比增长 23.99%，主要源于长期借款和应付
债券的增长；其中， 有息债务 541,026.70 万元，同比增长 35.43%，占负债总额的
80.41%，占比较上年增长 6.79 个百分点，公司偿债压力进一步加大。
？ 公司存在一定规模的对外担保，可能会形成一定的或有负债。 截至 2014 年末，公
司对外担保合计 45,500 万元，占公司净资产的 6.14%，可能会形成一定的或有负债。
主要财务指标：
项目 2014 年 2013 年 2012 年
总资产（万元） 1,413,460.07 1,273,557.57 1,250,227.25
归属于母公司所有者权益合计（万元） 706,779.21 701,647.18 687,195.66
有息债务（万元） 541,026.70 399,475.58 424,106.37
资产负债率 47.60% 42.61% 42.97%
3
流动比率 6.00 4.99 5.15
速动比率 1.36 0.74 0.60
营业收入（万元） 103,000.33 150,620.83 94,386.85
政府补助（万元） 2,359.31 10,234.15 2,490.40
利润总额（万元） 11,646.97 21,619.38 30,223.98
综合毛利率 41.79% 25.49% 51.11%
总资产回报率 2.51% 2.93% 3.49%
EBITDA（万元） 44,052.38 45,643.33 40,697.79
EBITDA 利息保障倍数 1.37 1.58 1.64
经营活动产生的现金流量净额（万元） -35,137.52 2,967.74 15,383.64
资料来源： 公司审计报告，鹏元整理
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]358号文件批准，公司于2014年04月17日发行
10亿元公司债券，票面利率为7.80%，期限7年。 本期债券为固定利率债券， 每年付息一次，
付息日为2015-2021年每年的04月17日（ 如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个
工作日）。本期债券设置本金提前偿还条款， 即本期债券存续期内第3、 4、 5、 6、 7年末分
别按照债券发行总额的20%、 20%、 20%、 20%和20%的比例偿还债券本金。
跟踪期内，公司于2015年04月17日正常支付本期债券利息7,800万元。
表 1 截至 2015 年 04 月 30 日本期债券本息累计兑付情况（单位： 万元）
本息兑付日期 本金兑付金额 利息支付 期末本金余额
2015年04月17日 0 7,800 100,000
资料来源： 公司提供
截至2015年04月30日，本期债券募投项目进展及募集资金使用情况如下表所示。
表 2 截至 2015 年 04 月 30 日本期债券募集资金使用情况（单……
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