公告日期：2017-06-21

公司债券 2017 年跟踪

信用评级报告

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关注：

遂宁市财政自给率较低，地方综合财力对上级补助依赖性较强。2016 年遂宁市全

市和市本级财政自给率分别为 27.28%和 30.36%，财政收支之间的缺口主要依赖上

级补助收入补充。

公司经营现金流表现欠佳，且在建和拟建项目投资规模较大，面临较大的资金压

力。公司 2016 年经营活动现金流表现欠佳，净流出 1.85 亿元；截至 2016 年底，

公司主要在建和拟建项目未来尚需投资约 39 亿元，公司面临较大的资金压力。

公司资产中应收款项和存货占比较高，资产流动性一般。截至 2016 年底，公司资

产中应收款项和存货合计 74.62 亿元，占总资产的 83.22%，且存货中部分土地使

用权已用于抵押，公司资产流动性一般。

公司有息债务规模仍较大，面临较大的偿债压力。2016 年末，公司有息债务规模

27.65 亿元，占负债总额比重 60.03%， EBITDA 利息保障倍数下降至 0.76，公司面

临较大的偿债压力。

公司面临一定的或有负债风险。截至 2016 年底，公司对外担保余额 18.11 亿元，

占净资产的 41.54%，存在一定的或有负债风险。

主要财务指标：

项目 2016 年 2015 年 2014 年

总资产（万元） 896,645.63 812,814.53 743,859.13

所有者权益（万元） 436,050.46 431,740.50 423,595.42

有息债务（万元） 276,498.00 279,892.00 228,117.17

资产负债率 51.37% 46.88% 43.05%

流动比率 4.61 4.43 6.64

营业收入（万元） 94,097.08 69,130.93 75,383.67

政府补助（万元） 13,027.56 18,365.29 18,377.78

利润总额（万元） 13,911.48 18,523.83 17,377.92

综合毛利率 4.63% 4.76% 6.58%

EBITDA（万元） 14,430.37 19,379.89 18,887.70

EBITDA 利息保障倍数 0.76 0.99 2.06

经营活动现金流净额（万元） -18,473.66 81,922.57 12,263.28

资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于 2014 年 4 月 17 日公开发行 7 年期 12 亿元公司债券，募集资金拟用于遂宁市

河东新区乘龙堰片区棚户区改造建设工程项目等 4 个项目的建设。

截至2017年3月底，本期债券募集资金使用情况如表1所示。

表 1 截至 2017 年 3 月底本期债券募集资金使用情况（单位：万元）

项目名称 拟使用募集资金 已使用募集资金

遂宁市河东新区乘龙堰片区棚户区改造建设工程项目 32,000.00 23,697.75

遂宁市河东新区罐子口片区棚户区改造建设工程项目

（D-31地块、F17-2地块）

32,000.00 29,257.40

遂宁市河东新区慈音寺棚户区改造（联福小区二期）A

区项目（F17-1地块）

29,000.00 28,026.06

遂宁市河东新区水寨门片区棚户区改造建设工程项目 27,000.00 23,890.09

合计 120,000.00 104,871.30

资料来源：公司提供，鹏元整理

二、发行主体概况

2016年公司注册资本、实收资本、控股股东和实际控制人均未发生变化。截至2016

年底，公司注册资本和实收资本仍为15亿元，遂宁兴业资产经营公司和遂宁发展投资集团

有限公司分别持股85%和15%，公司控股股东仍为遂宁兴业资产经营公司，实际控制人仍

为遂宁市政府国有资产监督管理委员会。

2016年公司经营范围无变动，仍主要从事城市基础设施建设和土地开发等业务。截至

2016年底，公司仍无纳入合并范围的子公司。2017年3月公司对遂宁东涪投资有限责任公

司（以下简称“东涪投资”）增资1.05亿元，成为其控股股东，持股比例51.22%。东涪投

资经营范围包括项目投资、房地产开发、园林绿化工程和物业服务等业务。

截至2016年底，公司资产总额为89.66亿元，所有者权益为43.61亿元，资产负债率为

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