公告日期：2014-04-03

基本观点：

启东市经济运行情况良好，财政实力不断增强，企业外部运营环境良好；

随着企业土地开发及整治、城市基础设施建设项目的逐步推进，企业的收入规模逐

渐增长；

企业在土地开发、基础设施建设业务等方面获得了启东市政府的大力支持。

关注：

企业土地开发及整治收入易受土地市场波动影响；

企业进行土地开发、基础设施项目建设投入资金较大，企业面临一定的资金压力；

公司整体资产流动性一般；

企业拥有的土地资产变现易受相关政策及土地价格波动影响；

企业其他应收款规模较大，存在一定的资金占用情况；

企业大部分土地使用权、海域使用权已抵押，剩余的抵押融资空间有限，企业财务

弹性一般；

企业刚性负债规模较大，面临一定的债务偿还压力；

企业利息支出较大，EBITDA对利息的保障程度有所弱化；

对外担保使企业面临一定的或有负债风险；

未来公司需拓展更多的融资渠道解决相关项目资金缺口，债务规模预计将进一步上

升。

分析师

姓名：毕 柳 姚 煜

电话：021-51035670

邮箱：bil@pyrating.cn

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一、发行主体概况

启东市城市投资经营中心，原名启东市区域供水厂，是于2005年11月23日设立的全

民所有制企业，出资人为启东市住房和城乡建设局，2011年6月25日更名为现名。企业初

始注册资金6,000万元，2005年12月以货币出资方式增加至8,500万元；2012年6月26

日，企业以资本公积转增资本，注册资金增至58,000万元，截至2012年12月31日，企业

注册资金和实收资本均为58,000万元。

图1 截至2012年12月31日企业产权及控制关系图

资料来源：企业提供

企业主要承担启东市的土地开发与整理、城市基础设施建设和城乡供水及污水处理等业

务，截至2012年12月31日，企业目前拥有8家子公司/企业，具体子公司/企业情况见附

录四。

截至2012年12月31日，企业总资产为1,544,881.25万元，归属母公司的所有者权益

为796,509.37万元，资产负债率47.95%。2012年度，企业实现营业收入171,573.98万元，

实现利润总额63,449.57万元，经营活动现金净流入139,694.85万元。

二、本期债券概况

债券名称：2014年第一期启东市城市投资经营中心企业债券；

发行总额：发行总额为18亿元人民币，其中本期发行规模为10亿元人民币；

债券期限和利率： 本期债券为7年期固定利率债券；

还本付息方式：每年付息一次，同时设置本金提前偿付条款，分别于本期债券的第3至

第7个计息年度末偿还本期债券发行总额的20%，债券存续期后五年本金随利息的支付一起

兑付；年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。

三、本期债券募集资金用途

启东市住房和城乡建设局

启东市城市投资经营中心

100%

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本期债券拟募集资金10亿元人民币，资金主要用途如下表所示。

表1 本期债券募集资金拟投资项目及资金安排情况（单位：万元）

募集资金用途

项目审批文

件

项目总投

资

募集资金使

用额

募集资金占

项目投资比

例

本期债券拟

使用金额

启东市区域供水北进

工程建设项目

启发改投

〔2011〕152号

52,036.11 30,000.00 57.65% 10,000.00

启东市区域供水通久

线（启东段）工程建

启发改投

〔2012〕34号

57,073.36 30,000.00 52.56% 20,000.00

启东市区域供水东进

工程建设项目

启发改投

〔2011〕71号

53,221.56 30,000.00 56.37% 20,000.00

启东市第三阶段农村

饮水安全工程项目

启发改投

〔2011〕88号

22,338.01 10,000.00 44.77% 10,000.00

启东市新城区道路建

设项目

启发改投

〔2012〕46号

116,000.00 60,000.00 51.72% 30,000.00

启东市城区道路改扩

建项目

启发改投

〔2012〕55号

72,000.00 20,000.00 27.78% 10.000.00

合计 372,669.04 180,000.00 48.30% 100,000.00

资料来源：企业提供

（一）启东市区域供水北进工程建设项目

项目总投资金额为52,036.11万元，建设总规模为4.95万m

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/d，共分两期实施。一期为

通吕线（启东段）工程，管线全长6……
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