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公告日期：2020-07-08
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重点支持， 2019 年公司收到市财政拨付项目专项资金、划拨子公司合计增加资本
公积 7.08 亿元。此外，公司 2019 年合计收到基础设施重大项目及投融资费用补贴
合计 0.61 亿元。
⚫ 土地使用权抵押担保仍可为本期债券偿还提供一定保障。 本期债券采用国有土地
使用权抵押担保方式增信，公司以其合法拥有的 4 宗国有土地使用权作为本期债
券发行的抵押资产，经评估 4 宗土地总价值为 170,176.72 万元（评估基准日为 2013
年 1 月 11 日）， 抵押倍数1为 8.78 倍， 仍可为本期债券偿还提供一定保障。关注：
⚫ 公司资产以土地使用权和开发成本为主，资产流动性较弱。 截至 2019 年末，公司
资产主要是土地使用权 44.47 亿元和开发成本 128.57 亿元，其中土地资产总价值的
57.07%已抵押；开发成本收入结转受政府结算安排影响较大且回款有所延迟。 2019
年末应收款项占资产总额的 5.00%，一定程度占用营运资金； 1 宗土地已缴纳出让
金 636.51 万元，未办妥土地权证；资产流动性较弱。
⚫ 公司面临较大的资金压力。 2019 年公司主业回款持续减弱，整体经营活动现金流
表现较差。截至 2019 年末，公司主要在建土地开发整理项目未来尚需投入 12.05
亿元；主要的在建基础设施项目（剔除已投资大于预计总投资项目） 尚需投入 47.06
亿元，拟建项目尚需投入 29.33 亿元，面临较大的资金压力。
⚫ 公司有息债务维持较大规模， 面临较大偿债压力。 截至 2019 年末， 公司有息债务
规模 85.71 亿元，占总负债的 76.48%，维持较大规模； 现金短期债务比为 0.17， 其
中 2020 年需偿还有息债务本金 26.67 亿元，偿还集中度较高，短期债务压力大。2019
年公司 EBITDA 利息保障倍数处于较低水平，面临较大偿债压力。
⚫ 公司存在较大的或有负债风险。 截至 2019 年底，公司对外担保金额合计 28.73 亿
元，占同期末净资产的比重为 32.81%。对民企担保 0.10 亿元，均无反担保措施，
公司存在较大的或有负债风险。
⚫ 跟踪期内抵押资产未按照约定进行评估。 根据监管协议，公司应聘请经债权代理人
认可的具备相应资质的资产评估机构在债券存续期内每年对抵押资产的价值进行
跟踪评估，但在跟踪期内，公司未按约定对抵押资产进行后续跟踪评估。
1 抵押倍数是指抵押资产的价值与本期债券未偿付本金及其一年利息总额的比率。
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公司主要财务指标（万元
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 1,996,467.82 1,828,856.17 1,761,405.04
所有者权益 875,711.93 852,840.47 816,827.69
有息债务 857,107.21 662,505.08 703,564.48
资产负债率 56.14% 53.37% 53.63%
现金短期债务比 0.17 0.11 0.68
营业收入 65,180.95 70,883.82 42,042.32
营业外收入 6,201.84 10,367.71 14,256.35
利润总额 19,029.07 12,080.54 17,049.03
综合毛利率 39.54% 7.44% 13.96%
EBITDA 24,164.19 13,490.58 18,210.79
EBITDA 利息保障倍数 0.66 0.23 0.37
经营活动现金流净额 -99,004.22 -93,461.85 -41,358.97
收现比 0.41 0.72 0.75
注： 2017 年数据来源于 2018 年审计报告年初数（上期数）。
资料来源： 公司 2018-2019 年审计报告，中证鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2014年2月20日公开发行7年期9亿元公司债券， 设置本金提前偿还条款， 募集
资金拟用于钦州市钦州港大榄坪三号路南段工程、钦州市钦州港大榄坪第八大街工程、钦
州港鹿耳环大道工程、钦州市钦州港新区路网工程（二期）和补充营运资金。截至2020
年6月1日，本期债券募集资金专项账户余额为38.89万元。
二、发行主体概况
跟踪期内， 公司名称、注册资本、股权结构、控股股东无变化。 截至2019年末公司实
收资本仍为16,168.82万元， 公司注册资本仍为16,168.00万元2， 钦州港经济技术开发区国
有资产经营管理中心和钦州市开发投资集团有限公司各持公司50%股权，实际控制人为钦
州市人民政府。
截至2019年末，公司纳入合并……
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