公告日期：2017-06-16

公司债券 2017 年跟踪

信用评级报告

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元，同比增长 120.60%，公司经营结构实现多元化，2016 年度主营业务新增贸易

业务收入 1.25 亿元。

关注：

2016 年度钦州市地方综合财力对上级政府补助依赖程度增加，财政自给率偏低；

钦州港经济技术开发区地方综合财力下滑明显。2016 年钦州市上级补助收入占全

市和本级综合财力比例分别为 63.37%和 53.12%，较 2015 年分别上升了 1.02 和 1.29

个百分点， 地方综合财力对上级补助依赖较大。 2016 年钦州市全市与本级财政自给

率分别为 25.51%和 34.17%，财政自给率较低。2016 年受营改增及国有土地出让收

入减少的影响，钦州港经济技术开发区地方综合财力为 15.24 亿元，同比下降

28.45%。

公司资产以土地使用权和开发成本为主，受限资产占比较大，资产流动性较弱。 截

至 2016 年末，公司总资产规模为 160.55 亿元，其中存货占比 90.13%，主要是土地

使用权和开发成本；存货中已经抵押的资产账面价值达到 35.25 亿元，占公司总资

产的 21.95%，资产流动性较弱。

公司目前在建项目较多，未来面临较大的资金支出压力。截至 2016 年末在建项目

预计总投资 164.76 亿元，累计已投资金额为 85.63 亿元，尚需投入 79.13 亿元。

公司资产负债率持续上升，有息债务规模较大，短期偿债压力较大。2016 年公司

资产负债率为 63.76%，较 2015 年上升 3.45 个百分点。 公司有息负债为 70.01 亿元，

同比增加 7.06%，有息负债占负债总额的比例为 68.40%，公司面临较大偿债压力。

公司对外担保规模较大，未来可能存在一定的或有负债风险。截至 2016 年 12 月

31 日，公司对外担保规模为 8.80 亿元，占期末净资产的 15.12%，未来可能存在一

定的或有负债风险。

跟踪期内抵押资产未按照约定进行评估。 根据监管协议，公司应聘请经债权代理人

认可的具备相应资质的资产评估机构在债券存续期内每年对抵押资产的价值进行

跟踪评估，但在跟踪期内，公司未按约定对抵押资产进行跟踪评估。

主要财务指标：

项目 2016 年 2015 年 2014 年

总资产（万元） 1,605,528.81 1,484,668.09 1,286,419.00

所有者权益（万元） 581,952.73 589,274.15 532,487.97

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有息债务（万元） 700,098.43 653,904.32 689,542.98

资产负债率 63.76% 60.31% 58.61%

流动比率 7.19 5.74 19.85

营业收入（万元） 72,863.25 33,029.55 10,366.66

政府补助（万元） 10,046.25 19,337.56 8,033.29

利润总额（万元） 19,999.46 22,246.12 8,292.50

综合毛利率 16.71% 12.00% 14.76%

EBITDA（万元） 21,236.15 22,676.98 8,541.11

EBITDA 利息保障倍数 0.37 0.53 0.18

经营活动现金流净额（万元） 13,861.49 83,055.83 -78,104.07

资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于2014年2月20日公开发行7年期9亿元公司债券，募集资金拟用于钦州市钦州港

大榄坪三号路南段工程、钦州市钦州港大榄坪第八大街工程、钦州港鹿耳环大道工程、钦

州市钦州港新区路网工程（二期）和补充营运资金。截至2016年12月31日，本期债券募集

资金使用情况如表1所示：

表 1 截至 2016 年 12 月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）

项目名称 拟使用募集资金 已使用募集资金

钦州市钦州港大榄坪三号路南段工程 9,000.00 9,000.00

钦州市钦州港大榄坪第八大街工程 9,000.00 9,000.00

钦州港鹿耳环大道工程 2,000.00 2,000.00

钦州市钦州港新区路网工程（二期） 34,000.00 24,228.00

补充营运资金 36,000.00 36,000.00

合计 90,000.00 80,228.00

资料来源：公司提供

二、发行主体概况

2016年……
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