公告日期：2014-07-01

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本债券。

报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。

穆迪投资者服务公司成员

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昆山高新技术产业开发区资产经营有限公司2014年度跟踪评级报告

受评对象 昆山高新技术产业开发区资产经营有限公司

本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定

上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定

存续债券列表

注：“14昆高新债”由中国投融资担保有限公司提供全额不可撤销连带责任保证担

保。

概况数据

昆山高新（合并口径） 2011 2012 2013

总资产(亿元)

62.30 88.15 181.89

所有者权益(含少数股东权益)(亿元)

48.49 61.13 117.43

总负债(亿元)

13.80 27.02 64.47

总债务(亿元)

9.90 21.32 38.40

营业总收入(亿元)

3.55 5.34 5.40

EBIT(亿元)

2.76 3.30 5.37

EBITDA(亿元)

2.76 3.38 5.43

经营活动净现金流(亿元)

3.56 -6.52 -0.95

营业毛利率(%)

80.49 67.21 100.00

EBITDA/营业总收入(%)

77.66 63.23 100.57

总资产收益率(%)

4.88 4.38 3.89

资产负债率(%)

22.15 30.66 35.44

总资本化比率(%)

16.95 25.86 24.64

总债务/EBITDA(X)

3.59 6.31 7.07

EBITDA利息倍数(X)

2.84 2.48 1.65

注：公司各年度财务报表均按新准则编制。

中投保（合并口径） 2010 2011 2012 2013.06

总资产 62.34 72.21 95.76 88.36 担保损失准备金 2.44 2.98 4.52 3.06

所有者权益 49.69 51.61 54.51 55.38 在保余额 334.20 711.24 974.10 984.66

年新增担保额 184.00 574.00 543.10 -- 担保业务收入 1.89 4.21 5.65 3.10

投资收益 1.65 3.28 4.65 2.45 净利润 1.52 3.01 3.04 1.45

平均资本回报率（%） 3.31 5.95 5.73 -- 累计代偿率（%） 0.40 0.06 1.05 --核心资本放大倍数（X） 6.53 13.22 16.71 17.10 净资产放大倍数（X） 6.73 13.78 17.87 17.78

资料来源：中投保提供

注：1、累计代偿率为三年累计代偿率；2、2010-2012年末以及2013年6月末，

报送监管的融资性担保放大倍数（间接融资性担保以及公共融资类担保余额合

计/净资产）分别为5.70、4.92、6.07和5.60倍；3、本报告中所引用数据除特

别说明外，均为中诚信国际统计口径；对于基础数据不可得或可比适用性不强

的指标，本报告中未加披露，使用“--”表示。

分析师

项目负责人：赵晓曦xxzhao@ccxi.com.cn

项目组成员：付东阳dyfu@ccxi.com.cn

电话.：(010)66428877

传真：(010)66426100

2014年6月27日

债券简称

发行额

(亿元)

存续期

上次债项

信用等级

本次债项

信用等级

14昆高新债 15

2014年3月26日~2021年3

月25日

AA

+

AA

+

基本观点

中诚信国际维持昆山高新技术产业开发区资产经营有限

公司（以下简称“昆山高新”或“公司”）的主体信用等级为AA，

评级展望为稳定；维持“14昆高新债”的信用等级为AA

+。

中诚信国际肯定了昆山高新技术产业开发区（以下简称“昆

山高新区”）经济和财政实力不断增强、公司作为昆山高新区内

主要的基础设施建设主体获得强有力的政策支持、以及公司资

产负债率较低等因素对公司发展的积极作用；同时也考虑了公

司的土地资产变现需经政府审批、公司其他应收款上升较快等

因素对公司未来整体信用水平的影响。此外，中诚信国际亦考

虑到中国投融资担保有限公司（以下简称“中投保”）对本期债

券提供的全额不可撤销连带责任保证担保对债券还本付息的

保障作用。

优 ……
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