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公告日期：2013-12-19
2013 年 8 亿元公司债券信用
评级报告
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正面：
？ 即墨市近年经济持续较快发展，财政收入规模较大，为公司提供了良好的外部发展环境；
？ 公司是即墨市国有资产运营主体，承担了大量的市政建设项目投融资任务，并得到了当
地政府的大力支持；
？ 中国投资担保有限公司提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了
本期债券的信用水平。
关注：
？ 即墨市税收收入占综合财力比重偏低，地方财力质量一般；
？ 受土地市场不确定性影响，即墨市财政收入中国有土地使用权出让金收入波动较大；
？ 公司资产中土地资产占比较大，且较多已抵押，整体资产流动性较差；
？ 公司其他应收款规模较大，回款时间存在一定不确定性；
？ 受土地市场不确定性影响，公司土地综合开发收入及投资性房地产公允价值变动收益波
动较大，整体盈利能力一般；
？ 公司当前利润水平对财政补贴的依赖性较大；
？ 公司经营活动现金流表现一般，资金来源对筹资活动依赖较大；
？ 公司资产负债水平较高，有息负债规模相对较大，存在一定的偿债压力；
？ 公司对外担保规模较大，存在一定或有负债风险。
分析师
姓名：贺福珍 李飞宾
电话：010-66216006
邮箱：hefzh@pyrating.cn
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一、发行主体概况
即墨市城市开发投资有限公司系经即墨市人民政府《即墨市人民政府关于同意组建即
墨市城市开发投资有限公司的批复》（即政字【2003】12 号文）批准，由即墨市城市资产
经营管理中心和即墨市土地储备中心共同出资，于2003年9月25日注册成立的有限责任
公司，公司注册资本为3亿元。2011年，根据即墨市人民政府即政字【2011】1号文的相
关规定，公司股东即墨市城市资产经营管理中心增加货币出资7,500.00万元，公司股东即
墨市土地储备中心减少出资7,500.00万元，减少的出资额转入资本公积，变更后即墨市城
市资产经营管理中心股权比例为30%，即墨市土地储备中心股权比例为70%，公司注册资
本仍为3亿元。2012年6月，根据即墨市财政局即财国资函【2012】77号文的相关规定，
公司原股东即墨市城市资产经营管理中心被撤销，其职能及股权全部由即墨市财政局承接，
公司股东变更为即墨市土地储备中心和即墨市财政局，注册资本总额不变。截至2012年末，
公司产权及控制关系如图1所示。
图1 截至2012年末公司产权及控制关系
资料来源：公司提供
公司作为即墨市城市基础设施建设的投融资主体，主要从事即墨市城市基础设施项目
的投融资业务。截至2012年12月31日，纳入公司合并范围内的一级子公司共有2家，基
本情况见下表。
表1 截至2012年12月31日纳入公司合并报表范围的子公司情况（单位：万元）
子公司名称 注册资本 业务范围 持股比例
青岛温泉地热开发有限公司
1,867.00 温泉地热水项目开发 80%
青岛即墨政策担保有限公司
10,000.00 担保业务 60%
资料来源：公司提供
截至2012年12月31日，公司总资产754,126.83万元，归属于母公司所有者权益
291,726.34万元，资产负债率60.69%。2012年，公司实现营业收入29,658.44万元，利润
即墨市土地储备中心
即墨市城市开发投资有限公司
即墨市财政局
70% 30%
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总额8,874.84万元，经营活动产生的现金流量净额为316.33万元。
二、本期债券概况
债券名称：2013年即墨市城市开发投资有限公司公司债券；
发行总额：人民币8亿元；
债券期限和利率：本期债券为6年期固定利率债券；
还本付息方式：本期债券采用单利按年付息，不计复利，逾期不另计利息，每年付息
一次，同时设置本金提前偿付条款，即在债券存续期的第3、4、5、6年末分别按照债券发
行总额的25%、25%、25%、25%的比例偿还债券本金，最后四年每年的应付利息随当年
本金的兑付一起支付，年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息；
增信方式：中国投资担保有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
三、本期债券募集资金用途
（一）募集资金用途
本期债券募集资金共8亿元人民币，全部用于固定资产投资项目（即墨市鳌山湾旅游
风景区工程建设项目）。
（二）募集资金投资项目基本情况
即墨市鳌山湾旅游风景区工程建设项目
项目拟建地位于鹤山路以南，莱青路以西，青龙高速以东，即墨城阳分界线以北，区
域总规划面积约为80平方公里。由于总体规划项目区域面积广、建设规模大、建设期长，
故实施分期建设。本次企业债券募集资金投……
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