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公告日期：2018-06-26
2013年泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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利水平的贡献较大。
关注：
公司在建项目资金需求较大， 面临一定的资金支出压力。 截至 2017 年末， 公司主
要在建及拟建基础设施和安置房项目计划总投资合计 29.00 亿元， 未来尚需投资
14.79 亿元，公司面临一定的资金支出压力。
公司整体资产流动性较弱。 截至 2017 年末， 公司存货和应收类款项账面价值合计
占资产总额的比重为 76.44%；公司存货以土地资产和各类开发成本为主， 难以集
中变现；同时，公司应收类款项规模较大， 回款期限不确定， 存在一定资金占用情
况。 此外，公司 2017 年末受限资产合计为 21.20 亿元，占公司当期资产总额的
14.07%。
公司有息债务规模持续增长， 且面临较大的即期偿付压力。 2017 年末公司有息债
务规模增至 70.82 亿元，较上年末增长 8.96%，有息债务占公司负债总额的比重亦
增至 79.72%，公司偿付压力进一步加重。其中，短期有息负债为 24.13 亿元，公司
面临较大的短期偿付压力。
公司对外担保余额较大，存在较大的或有负债风险。 截至 2017 年 12 月 31 日，公
司及下属子公司对外担保余额为 83.68 亿元，占公司 2017 年末所有者权益的比重为
135.34%； 公司担保对象主要为泰兴市地方国有企业， 另有少部分对民营企业担保，
尽管对民营企业担保均设立反担保措施，但公司对外担保余额较大，存在较大的或
有负债风险。
主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 1,506,712.85 1,430,658.23 1,179,451.51
所有者权益合计（万元） 618,322.51 598,096.06 579,678.35
有息债务（万元） 708,196.25 649,965.23 305,230.15
资产负债率 58.96% 58.19% 50.85%
流动比率 3.51 3.40 2.61
其他收益（万元） 20,885.76 - -
营业收入（万元） 122,648.81 123,504.56 118,292.75
营业外收入（万元） 3.09 22,693.49 28,781.59
利润总额（万元） 21,298.44 19,443.21 18,045.60
综合毛利率 14.63% 15.25% 18.99%
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EBITDA（万元） 67,516.38 61,755.70 58,073.31
EBITDA利息保障倍数 1.65 1.81 1.61
经营活动现金流净额（万元） -4,493.07 56,970.45 -185,804.84
资料来源： 公司 2015-2017 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会“发改财金[2013]1535 号”文件核准，公司于 2013 年 12 月
12 日公开发行 8 亿元公司债券，募集资金原计划用于泰兴市外来务工人员安置房项目、泰
兴市滨江污水处理二期工程项目和泰兴经济开发区滨江大道建设工程项目， 截至 2017 年末
本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
截至 2017 年 12 月 31 日，公司注册资本和实收资本均为 6.48 亿元，控股股东和实际
控制人均为泰兴市人民政府，未发生变化。 公司高管亦未发生变动。
图1 截至2017年末公司股权结构情况
资料来源：公司提供
2017 年度，公司出资 0.76 亿元购买了泰州联泰化学科技有限公司和泰兴市隆盛精细化
工有限公司 100%的股权并将这 2 家子公司纳入公司合并范围，因此主营业务中新增了化工
产品销售收入。 截至 2017 年末， 公司合并范围内共有子公司 4 家。
表1 2017 年公司合并报表范围变化情况（单位：万元）
跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况
名称 经营范围 注册资本 持股比例 设立方式
泰州联泰化学科技有限公司 化工产品的研究、生产和
销售 500.00 100% 购买
泰兴市隆盛精细化工有限公
司 化工产品的生产和销售 4,030.77 100% 购买
资料来源： 公司 2017 年审计报告
截至 2017 年 12 月 31 日，公司资产总额为 150.67 亿元，所有者权益合计 61.83 亿元，
资产负债率为 58.96%； 2017 年度公司实现营业收入 12.26 亿元，利润总额 2.13 亿元，经营
活动现金净流出 0.45 亿元。
泰兴市人民政府……
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