公告日期：2013-12-11

2013 年 8 亿元公司债券

信用评级报告

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基本观点：

？ 泰兴市近年来经济发展稳定，为公司发展提供了较好的外部环境；

？ 公司近年土地整理开发收入逐年提升，基础设施和安置房建设的政府回购款逐步到

位，为公司未来持续经营提供一定的资金保障；

？ 公司作为泰兴市城西片区城市基础设施建设主体，得到地方政府在资产注入、政府

补贴和融资支持等方面的大力支持。

关注：

？ 泰兴市财政实力一般，上级补助及基金收入等占比较大；

？ 公司未来几年在建项目较多，将面临一定的资金压力；

？ 公司有息债务和其他应付款的规模较大，存在一定的到期偿债压力；

？ 国有土地使用权在公司总资产中占比较高，该部分资产的流动性一般；

？ 政府对公司回购款的支付到位时间具有一定的不确定性；

？ 公司存在一定规模的对外担保，存在因担保对象违约而需要公司代偿的可能；

？ 公司后续投资资金需求规模较大，对外部融资的依赖程度较高；

？ 若本期债券发行成功，公司债务压力将进一步加大。

分析师

姓名：周璘 姚煜

电话：021-51035670

邮箱：zhoul@pyrating.cn

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一、发行主体概况

公司成立于2003年4月18日，是经泰州市人民政府《关于同意设立泰兴市成兴国有

资产经营投资有限公司的批复》（泰政字[2003]7号）批准，由泰兴市人民政府出资组建的

国有独资公司，注册资本为人民币14,800万元。公司成立至今，注册资本和控股股东均未

发生变更，其产权及控制关系如图1 所示。

截至2012年12月31日，公司注册资本为14,800万元，泰兴市人民政府持有公司100%

股权。公司产权及控制关系如下图所示：

图1 截至2012年12月31日公司产权及控制关系图

资料来源：公司提供

公司业务主要涉及两类：第一类为非经营性公益基础设施项目投资，涉及领域包括泰

兴市城西片区土地整理、道路交通、教育医疗等基建项目投资；第二类为经营性业务：以

安置房销售和污水处理业务为主。截至2012年底，公司纳入合并范围子公司共2家。

表1 截至2012年底公司纳入合并范围子公司情况

序

号

子公司名称

注册资本

（万元）

经营范围

公司持

股比例

1 泰兴市滨江污水处理总厂 3,000.00 污水处理 100.00%

2 泰兴市创源建设有限公司 6,000.00

公共基础设施建设、投资、开发；

工业厂房投资、租赁；资产投资经

营；物业管理

60.00%

资料来源：公司审计报告

截至2012年12月31日，公司资产总额58.68亿元，归属母公司的所有者权益合计38.76

亿元；2012年公司实现主营业务收入8.42亿元，补贴收入1.20亿元，利润总额1.29亿元，

经营活动产生的现金流量净额为0.91亿元。

二、本期债券概况

债券名称：2013年泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司公司债券（以下简称“本期

债券”）；

泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司

泰兴市人民政府

100%

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发行规模：8亿元人民币；

债券期限和利率：本期债券为7年期固定利率债券；

还本付息的期限及方式：每年付息一次，分次还本，在债券存续期内的第3、4、5、6、

7年末，分别按照债券发行总额20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金，到期

利息随本金一起支付。

三、本次募集资金用途

本期债券拟募集资金总额为8亿元，其中4.5亿元用于泰兴市外来务工人员安置工程，

1.5亿元用于泰兴市滨江污水处理二期工程，2亿元泰兴经济开发区滨江大道建设工程项目。

具体情况如下：

表2 募集资金用途情况（单位：万元）

项目名称 项目批文 总投资

募集资金

使用额度

占总投

资比例

泰兴市外来务工人员安置工程项

目

泰发改投资[2012]184号 93,866.00 45,000.00 47.94%

泰兴市滨江污水处理二期工程项

目

苏发改投资发[2008]948号 37,257.70 15,000.00 40.26%

泰兴经济开发区滨江大道建设工

程项目

泰发改投资[2012]209号 41,149.00 20,000.00 48.60%

合计 - 172,272.70 80,000.00 -资料来源：公司提供

（一）泰兴市外来务工人员安置工程项目

该项目已通过：泰兴市发展和改革委员会《关于泰兴市外来务工人员安置工程项目可

行性研究报告的批复》（泰发改投资[2012]184号）批准。

该项目旨在解决泰兴市外来务工人员的住房、生活配套及子女教育等问题，具有一定

的经济效益和社会……
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