公告日期：2019-06-21

跟踪评级报告
海盐县国有资产经营有限公司 1
海盐县国有资产经营有限公司跟踪评级报告
评级结果
本次主体长期信用等级：AA
+
上次主体长期信用等级：AA
+
债券简称 债券余额 到期兑付日
担保方
级别
跟踪评
级结果
上次评
级结果
13 海盐债/
PR 盐国资
4.80 亿元 2020/09/04 AAA AAA AAA
17 海盐债/
17 盐国资
15.00 亿元 2024/06/12 AAA AAA AAA
本次评级展望：稳定
上次评级展望：稳定
评级时间：2019 年 6 月 21 日
财务数据
项 目 2016 年 2017 年 2018 年
现金类资产(亿元) 40.29 39.11 23.46
资产总额(亿元) 356.06 378.99 422.47
所有者权益(亿元) 129.29 143.29 155.69
短期债务(亿元) 17.17 22.54 15.45
长期债务(亿元) 97.77 97.17 114.43
全部债务(亿元) 114.94 119.71 129.88
营业收入(亿元) 13.47 17.15 21.11
利润总额(亿元) 0.68 1.23 1.92
EBITDA(亿元) 5.08 3.93 4.00
经营性净现金流(亿元) -23.24 -24.55 -22.21
应收类款项/资产总额(%)
11.96 11.25 10.14
营业利润率(%)
-7.54 -8.07 4.98
净资产收益率(%) 0.48 0.81 1.18
资产负债率(%) 63.69 62.19 63.15
全部债务资本化比率(%) 47.06 45.52 45.48
流动比率(%) 436.13 456.75 376.94
经营现金流动负债比(%) -37.65 -38.82 -26.14
全部债务/EBITDA(倍) 22.62 30.46 32.47
分析师：黄海伦 吕泽峰
邮箱：lianhe@lhratings.com
电话：010-85679696
传真：010-85679228
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号
中国人保财险大厦 17 层（100022）
网址：www.lhratings.com
评级观点
跟踪期内，海盐县区域经济持续增长，海
盐县国有资产经营有限公司（以下简称“公
司”）作为海盐县唯一的基础设施项目的建设
主体，持续获得股东在股权划拨、国有资产注
入、财政补贴等方面的有力支持，公司营业收
入不断增长。 同时， 联合资信评估有限公司 （以
下简称“联合资信”）也关注到，公司资产流
动性较弱、经营性净现金流持续为负、盈利能
力弱等因素给公司信用水平带来的不利影响。
随着海盐县基础设施建设的不断推进，公司经
营前景良好。
“13海盐债/PR盐国资”和“17海盐债/17
盐国资”均设置了分期偿还本金安排，同时中
国投融资担保股份有限公司（以下简称“中
投保”）为“13海盐债/PR盐国资”和“17海
盐债/17盐国资”提供了全额无条件不可撤销
连带责任保证担保。经联合资信评定，中投保
主体长期信用等级为AAA，担保实力极强，有
效提升了“13海盐债/PR盐国资”和“17海盐
债/17盐国资”本息偿还的安全性。
综合评估，联合资信确定维持公司的主体
长期信用等级为AA
+
，并维持“13海盐债/PR
盐国资”和“17海盐债/17盐国资”的信用等
级为AAA，评级展望为稳定。
优势
1． 跟踪期内，公司作为海盐县唯一的基础设
施项目的建设主体，获得了股东在股权划
拨、国有资产注入、财政补贴等方面的有
力支持。
2． 跟踪期内，公司收入持续增长，随着海盐
县基础设施建设的不断推进，公司经营前
景良好。
3． 中投保对“13 海盐债/PR 盐国资”和“17
海盐债/17 盐国资”提供了全额无条件不
可撤销连带责任保证担保。上述担保有效
跟踪评级报告
海盐县国有资产经营有限公司 2
提升了债券本息偿付的安全性。
关注
1． 跟踪期内， 公司存货和应收类款占比较大，
对公司资金形成一定占用，资产流动性较
弱。
2． 跟踪期内， 公司经营性净现金流持续为负，
对外部融资依赖性较强； 公司盈利能力弱，
对财政补贴依赖较大。
3． 跟踪期内，公司债务规模持续增长，未来
随着公司在建和拟建项目的持续投入，预
计债务规模将进一步上升。
跟踪评级报告
海盐县国有资产经营有限公司 3
声 明
一、本报告引用的资料主要由海盐县国有资产经营有限公司（以下简称“该公
司”）提供，联合资信评估有……
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