公告日期：2014-06-28

正面：

跟踪期内，怀化市及怀化工业园经济持续增长，整体经济实力有所增强；

跟踪期内，公司营业收入小幅增长，怀化工业园待开发面积较大，业务来源较有保障；

跟踪期内，公司继续得到当地政府在政府补助方面的支持。

关注：

跟踪期内，受土地市场波动影响，怀化市本级财政收入有所下滑，后续仍然存在下滑的

可能性；

怀化工业园经济总量较小，财政一般预算收入偏弱；

公司土地开发项目结算标准不确定，具有较大的随意性，业务毛利率波动幅度较大；

跟踪期内，公司主要在建项目投资规模较大，且工业园后续开发任务依然较重，公司面

临较重的资金压力；

公司资产主要为土地资产及土地开发投入，流动性较弱；

跟踪期内，公司营业利润大幅下降，利润对政府补助较为依赖；

跟踪期内，公司经营支出规模仍然较大，整体资金面偏紧，对外部融资较为依赖；

跟踪期内，公司有息债务规模大幅攀升，偿债压力大幅增加。

分析师

姓名：范刚强 陈远新

电话：0755-82870071

邮箱：fangq@pyrating.cn

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会“发改财金[2013]1869 号”文件批准，公司于2013年10月

29日公开发行12亿元公司债券，票面利率为7.7%。

本期债券起息日为2013年10月29日，按年计息，每年付息一次。本期债券设置本金

提前偿付条款，在本期债券存续期的第3、4、5、6、7年末分别按照发行总额的20%、20%、

20%、20%、20%比例偿还债券本金。本期债券第一次付息日为2014年10月29日。

截至2014年5月31日，本期债券已使用募集资金80,653万元，募投项目及募集资金

使用情况如下表所示。

表1 截至2014年5月31日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）

项目名称 项目总投资 项目已投资 已使用募集资金

湖南怀化工业园区二期基础及配套设施建设工程项目 247,980 135,000 80,653

资料来源：公司提供

二、发行主体概况

跟踪期内，公司名称、注册资本、股权结构及实际控制人均未发生变化。

跟踪期内，公司投资设立了怀化市工业园区正鑫产业投资发展有限公司及怀化怡鑫资产

经营管理有限公司，均纳入公司合并范围。截至2013年12月末，纳入公司合并报表范围的

子公司共4家，较上年新增2家。

表2 跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况（单位：万元）

子公司名称

持股

比例

注册

资本

主营业务

合并

方式

怀化市工业园区正鑫产业投资发展有限公司 100% 8,000 产权投资与实业投资等 投资新设

怀化怡鑫资产经营管理有限公司 100% 4,000 资产经营、管理等 投资新设

资料来源：公司提供

截至2013年12月31日，公司总资产69.65亿元，所有者权益41.11亿元，资产负债率

40.98%；2013年度，公司实现营业收入4.28亿元，实现利润总额2.08亿元，经营活动现金

流净额-5.14亿元。

三、地方经济与财政实力

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跟踪期内，怀化市及怀化工业园经济继续保持较好的增长态势，但怀化工业园经济总

量较小

跟踪期内，受益于国家及各级政府对武陵山片区的大力支持，怀化市交通条件有所改善，

随着怀通高速、溆怀高速建成通车，全市高速公路通车里程达612.42公里，同比增长47.9%。

交通条件的改善为工业及旅游业、交通运输业的快速发展创造了条件，2013年怀化市工业

保持了较好的发展态势，在电力、食品加工、林木、矿冶等主导产业发展的推动下，实现工

业增加值436.16亿元，同比增长10.5%。

2013年怀化市实现地区生产总值1,110.55亿元，同比增长10.3%，仍保持增长态势，但

受外部经济增长放缓的影响，增长速度有所回落。分产业看，第一产业实现增加值151.82

亿元，同比增长2.7%；第二产业实现增加值489.84亿元，同比增长10.3%；第三产业实现

增加值468.9亿元，同比增长12.4%。第一、二、三次产业分别拉动GDP增长0.3、4.7、5.3

个百分点，三次产业对GDP增长的贡献率分别为3.2 %、45.5%、51.3%。

2013年怀化市实现固定资产投资801.4亿元，同比增长33.4%，固定资产投资仍保持较

高的增长速度；社会消费品零售总额为360.31亿元，同比增长13.8%。

表3 2012-2013年怀化市主要经济指标

项目

2013年 2012年

金额 增长率 金额 增长率

地区生产总值（亿元） 1,110.55 10.3% 1,001.0……
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