公告日期：2016-04-19

2013 年公司债券 2016 年跟踪

信用评级报告

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地出让收入。

土地使用权抵押担保仍能有效提升本期债券安全性。公司以评估价值 20.15 亿元

（评估基准日为 2014 年 11 月 12 日）国有土地使用权为本期债券提供抵押担保，

该土地使用权价值为本期债券发行额的 2.015 倍， 仍然能够有效提升本期债券的安

全性。

关注：

区域经济总量及公共财政收入规模不大。2015 年萍乡经开区实现地区生产总值

136.23 亿元，实现公共财政收入 16.78 亿元，规模不大。

公司收入来源单一，收入规模和盈利水平易受土地一级市场波动影响。2015 年公

司土地一级开发收入占主营业务收入比例为 97.93%，收入来源集中度高，且毛利

率小幅下降，公司主业盈利能力易受土地一级市场波动影响。

公司经营现金流表现较差，在建项目资金支出压力较大。2015 年公司经营性现金

净流出 65.69 亿元，现金流表现较差。 截至 2016 年 2 月底，公司主要在建项目尚需

投入资金 43.09 亿元，随着开发区建设的推进，作为开发区基础设施建设主体，公

司还需投入大量建设资金，未来资金支出压力较大。

公司大量资金被占用，回款时间不确定。2015 年末，公司其他应收款账面余额为

57.34 亿元，占总资产的比例为 22.56%，主要系往来款，账龄主要分布在 1-3 年，

未来回收时间存在不确定性。

公司有息债务规模增长较快、规模相对较大，有一定偿债压力。截至 2015 年末，

公司有息债务余额达到 72.70 亿元，同比增长 46.24%，占负债总额的 79.37%，存

在一定的偿债压力。

委托贷款业务行业集中度较高， 且贷款对象主要为小微企业，存在一定的违约风险。

公司委托贷款业务主要分布在建筑类和投资金融类，截至 2016 年 3 月末二者占比

分别为 49.73%和 28.15%，集中度较高，在宏观经济下行的情况下，需持续关注小

微企业的违约风险。

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主要财务指标：

项目 2015 年 2014 年 2013 年

总资产（万元） 2,541,413.59 1,601,565.19 1,478,621.78

所有者权益（万元） 1,587,279.04 951,972.13 905,671.60

有息债务（万元） 727,040.00 497,170.00 419,500.00

资产负债率 36.04% 39.46% 37.68%

流动比率 6.30 6.34 6.27

速动比率 3.77 2.58 2.35

主营业务收入（万元） 83,835.06 78,394.40 66,486.38

政府补助（万元） 13,103.01 18,428.00 5,155.50

利润总额（万元） 51,002.16 51,951.92 44,515.64

主营业务毛利率 35.27% 37.04% 55.82%

总资产回报率 2.46% 3.37% 3.63%

EBITDA（万元） 51,047.14 51,986.32 45,010.61

EBITDA 利息保障倍数 - - 96.65

经营活动现金流净额（万元） -656,899.92 -57,145.07 -200,088.54

注：公司贷款利息费用基本均由萍乡经济技术开发区管理委员会、萍乡经开区财政局代为支付。

资料来源：公司 2013-2015 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金【2013】1823号文件批准，公司于2013年10月11

日发行10亿元公司债券，期限7年，发行利率为7.06%。本期债券采用单利按年计息，每年

付息一次，分次还本，即自债券发行后第3年末起，每年分别按照债券发行总额20%的比

例偿还债券本金。截至2015年底，本期债券本息支付情况如下。

表1 截至 2015 年末本期债券本息累计兑付情况（单位：亿元）

本息兑付日期 期初本金金额 本金兑付/回售金额 利息支付 期末本金余额

2014 年 10 月 11 日 10.00 0.00 0.76 10.00

2015 年 10 月 11 日 10.00 0.00 0.76 10.00

资料来源：公司提供

本期债券募集资金主要用于田中生态水库项目， 2015年末募集资金已使用完毕，具体

使用情况见下表。

表2 截至 2015 年末本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）

项目……
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