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公告日期：2017-06-27
公司债券 2017 年跟踪
信用评级报告
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关注：
政府公共财政收入和政府性基金收入有所下滑。 2016 年， 启东市实现公共财政收
入 71.03 亿元，较上年下降 7.59%； 2016 年启东市实现政府性基金收入 34.27 亿元，
较上年下降 17.12%， 考虑到区域房地产市场低迷的状态短期内难以改善，未来政
府性基金收入仍可能存在较大的波动性，对启东市地方综合财力的稳定性亦将产生
一定影响。
公司在建及拟建项目资金需求较大， 面临较大的资金压力。 截至 2016 年末，公司
主要在建基础设施和安置房项目合计总投资 86.45 亿元，未来尚需投资 49.60 亿元，
公司面临较大的资金压力。
有息债务继续攀升， 偿债压力增大。 2016 年公司有息债务规模达到 108.07 亿元，
较上年增加 14.06%， 债务偿还压力加大。
公司对外担保余额较大，存在较大或有负债风险。 截至 2016 年末，公司及下属子
公司对外担保余额为 158.46 亿元，占公司 2016 年末所有者权益的比重为 122.70%，
被担保方多为启东市内国有企业、事业单位， 部分为民企， 存在一定的或有负债风
险。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 3,285,106.09 3,244,402.63 2,877,019.85
所有者权益（万元） 1,291,452.44 1,269,644.82 1,239,282.95
有息债务（万元） 1,080,704.31 947,493.50 895,162.50
资产负债率 60.69% 60.87% 56.92%
流动比率 2.79 0.88 0.99
营业收入（万元） 170,007.75 110,901.47 145,115.08
政府补助（万元） 36,883.58 15,604.56 7,628.32
利润总额（万元） 20,578.37 25,541.82 26,429.31
综合毛利率 28.53% 62.90% 59.38%
EBITDA（万元） 49,111.72 65,903.78 69,585.52
EBITDA 利息保障倍数 0.67 1.92 1.95
经营活动现金流净额（万元） 101,200.32 251,138.45 419,934.50
资料来源： 公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于 2012 年 11 月 20 日发行 10 年期 15 亿元公司债券， 募集资金拟用于四海家园和
临海公路项目。截至 2016 年 12 月 31 日，本期债券募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
截至 2016 年 12 月 31 日，公司注册资本和实收资本均为 103,337.34 万元， 实际控制人
为启东市人民政府，均未发生变更。 2016 年度，公司合并范围无变化。
截至 2016 年 12 月 31 日，公司资产总额为 3,285,106.09 万元， 所有者权益为
1,291,452.44 万元， 资产负债率为 60.69%； 2016 年度，公司实现营业收入 170,007.75 万元，
利润总额 20,578.37 万元， 经营活动现金流净额 101,200.32 万元。
三、区域经济与财政实力
2016 年启东市经济总量继续增长， 工业运行情况平稳，固定资产投资继续保持较快增
速
2016 年，启东市经济保持持续增长，全年实现地区生产总值 881.85 亿元， 按可比价计
算， 较上年增长 9.5%。 其中， 第一产业增加值 65.45 亿元， 较上年增长 1.7%；第二产业增
加值 422.85 亿元， 较上年增长 9.6%；第三产业增加值 392.42 亿元， 较上年增长 11%；三
次产业比例由上年的 8.1:48.5:43.4 调整至 7.6:47.9:44.5， 产业结构升级加快。 按常住人口计
算， 2016 年启东市人均地区生产总值为 92,534 元， 与全国人均 GDP 的比值为 171.42%。
工业方面， 启东市全年实现规模以上工业总产值 1,862.74 亿元， 较上年增长 12.1%。
其中，高新技术产业产值 905.29 亿元， 较上年增长 16.34%，占全市规模以上工业总产值的
比重达 48.6%， 较上年提高 2.1 个百分点；新兴产业产值 802.84 亿元， 较上年增长 17.88%，
占规模以上工业总产值的比重达 43.1%， 较上年提高 2.4 个百分点。 全市规模以上工业企业
实现主营业务收入 ……
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