公告日期：2014-05-22

正面：

跟踪期内，常德市和常德经济技术开发区的经济总量和财政收入均有所提高，对土地出

让的依赖程度较低，整体实力持续增强；

公司土地资产较多，为公司提供了一定的财务弹性；

地方政府在财政补贴方面给予公司持续的支持。

关注：

常德市全口径财政收入对上级补助收入有一定依赖；

常德经济技术开发区财政收入规模偏小；

公司土地出让收入易受房地产市场等因素影响，存在一定波动风险；

公司部分基础设施建设项目未与政府签订回购协议，未来收益存在不确定性；

公司资产中存货和应收账款规模较大，整体流动性偏弱；

公司的项目资金回笼存在滞后性，经营活动现金流欠佳，公司基础设施建设任务较重，

未来几年均面临较大的资金压力；

跟踪期内，公司负债规模有所提升，未来几年均面临一定的偿付压力；

公司存在一定规模的对外担保，值得关注。

分析师

姓名：雷巧庭 王一峰

电话：0755-82872806

邮箱：leiqt@pyrating.cn

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会“发改财金[2012]3067 号”文件批准，公司于2012年10月

18日公开发行7亿元公司债券，票面利率为7.18%。

本期债券起息日为2012年10月18日，按年计息，每年付息一次，在本期债券存续期

的第3、第4、第5、第6年末分别偿还债券本金的25%，到期利息随本金一起支付。本期

债券第一次付息日为2013年10月18日。跟踪期内，公司已完成第一次付息，具体情况如

下表所示：

表1 本期债券还本付息情况（单位：万元）

偿付时间 偿还本金金额 偿还利息金额 期末本金余额

2013年10月18日 0 5,026 70,000

资料来源：公司提供

本期债券募集资金总额为7亿元，用于常德经济技术开发区（以下简称“常德经开区”

或“经开区”）棚户区（老城区）改造一期项目。截至2014年3月底，募集资金已累计使用

69,870万元。

二、发行主体概况

跟踪期间，公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人无变化。

2013年，公司减少合并子公司1家，系将原持有的湖南德山建设投资股份有限公司（以

下简称“德山建投”）股权以9,150万元的价格转让给常德经济技术开发区管理委员会（以

下简称“经开区管委会”或“管委会”）。

表2 跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况（单位：万元）

子公司名称

持股

比例

注册

资本

主营

业务

不再纳入

合并报表的原因

湖南德山建设投资股份有限公司 100% 10,000 城市建设 股权转让

资料来源：公司审计报告

截至2013年12月31日，公司资产总额为68.11亿元，归属于母公司所有者权益为48.13

亿元，资产负债率为29.33%。2013年度公司实现营业收入4.08亿元，利润总额1.02亿元，

经营活动现金流量净流出7.07亿元。

三、地方经济与财政实力

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跟踪期间，常德市经济总量有所提高，综合实力持续增强，但增速有所下滑，房地产

市场表现一般

2013年，常德市经济稳步发展，全年实现地区生产总值2,264.9亿元，同比增长10.3%，

其规模在湖南省14个地级市（州）中排名第3，处于上游水平，仅次于长沙市和岳阳市；

增速则较2012年下降了1.8个百分点。

从结构看，常德市三次产业结构由2012年的14.8：49.5：35.7调整为2013年的14.3：

48.7：37.0，第三产业比重有所提高，工业、服务业对经济增长的贡献度较高。固定资产投

资保持较快增速，其中基础设施、工业投资、民生工程、房地产开发投资均保持快速增长态

势。

值得注意的是，跟踪期内，常德市房地产市场的表现情况一般，2013年常德市完成房

地产开发投资121.8亿元，同比增长28.4%，但商品房屋销售额同比仅增长8.3%，其中商品

房竣工面积同比下降39.8%，商品房屋销售面积同比下降6.4%，商品房待售面积同比增长

94.6%。

表3 常德市主要经济指标及同比变化情况

项目

2013年 2012年

金额 增长率 金额 增长率

地区生产总值（亿元） 2,264.90 10.30% 2,038.50 12.10%

第一产业增加值（亿元） 323.70 2.80% 302.40 3.80%

第二产业增加值（亿元） 1,102.40 10.70% 1,008.40 14.10%

第三产业增加值（亿元） 1,001.40 10.90% 727.60 13.50%

固定资产投资（亿元） 1,284.20 35.70% 956……
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