公告日期：2013-06-28

[此处键入本期债券名称全称]

信用评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

主体长期信用等级： AA

+

级

本期债项信用等级： AA

+

级

评级时间： 2013 年6 月28日

2 0 11 年广西北部湾国际港务集团有限公司

公司债券

跟踪评级报告

新世纪评级

Brilliance Ratings

编号：【新世纪跟踪[2013]100315 】

主要财务数据

项 目 2010年 2011 年 2012年

金额单位：人民币亿元

发行人母公司数据：

货币资金 1.29 3.32 2.93

短期刚性债务 13.75 20.50 36.44

股东权益 27.13 30.63 35.70

现金类资产/ 短期刚性

债务[倍]

0.09 0.16 0.08

发行人合并数据及指标：

流动资产 71.84 131.61 197.40

货币资金 22.48 43.39 70.64

流动负债 73.61 122.64 202.94

短期刚性债务 40.73 78.32 162.82

所有者权益 67.93 89.89 113.95

营业收入 100.90 202.86 319.04

净利润 9.17 14.22 16.12

经营性现金净流入量 15.89 18.24 16.48

EBITDA 16.31 23.88 31.42

资产负债率[%] 65.65 70.64 73.30

流动比率[%] 97.59 107.32 97.27

现金比率[%] 33.01 44.31 38.75

利息保障倍数[倍] 2.59 2.90 2.30

经营性现金净流入与

流动负债比率[%]

29.42 18.58 10.13

非筹资性现金净流入

与流动负债比率[%]

-35.83 -25.81 -13.86

EBITDA/ 利息支出[ 倍] 3.45 3.41 2.89

EBITDA/ 短期刚性债务

[倍]

0.54 0.40 0.26

注：根据北部湾港务经审计的 2009-2011 年度财务数据整理、计

算。

跟踪评级观点

受益于北部湾港务临港工业、贸易、物流及

港口吞吐协同效应的逐步发挥，2012年以来公司

营业收入实现了快速增长，但受低毛利的贸易及

物流地产业务摊薄公司整体毛利率的影响，公司

盈利能力仅小幅上升。公司现金流状况良好，但

是随着债务规模的快速扩大，现金流对债务覆盖

能力进一步降低，存在一定短期债务偿付压力。

同时，还需关注国内经济的波动对公司临港工业

业务的影响。

z 北部湾港务作为广西自治区政府整合北部湾

港口资源，为区域经济发展提供高效出海通道

与物流平台的实施主体，得到自治区政府支持

力度较大。

z 临港工业、贸易、物流及港口吞吐的协同效应

逐步发挥，北部湾港务收入实现了快速增长，

盈利能力进一步增强。

z 近年来北部湾港务经营性现金流状况良好且

货币资金存量较充裕。

z 北部湾港务近年来扩张较快，营运资金、资本

支出需求较大，且主要依赖债务融资，资产负

债率偏高，存在一定即期债务偿还压力。

z 北部湾港务大量的在建工程结转为固定资产

后，将增大财务费用支出和固定资产折旧的计

提，短期内或将对其盈利情况产生不利影响。

z 2012 年以来宏观经济波动导致煤炭储运和有

色金属的行业环境进一步恶化，由此可能将对

北部湾港务的港口吞吐、装卸以及镍业加工等

重点产业可能产生不利影响。

存续期间 6 年期公司债券15亿元人民币，2011 年3 月30日－2017年3 月30日

主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间

本次跟踪： AA

+

级 稳定 AA+

级 2013年6 月

上次跟踪 AA

+

级 稳定 AA+

级 2012年7 月

首次评级： AA级 稳定 AA级 2011年1 月

2011 年广西北部湾国际港务集团有限公司公司债券跟踪评级报告 概要

评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有……
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