公告日期：2013-07-01

[此处键入本期债券名称全称]

信用评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

主体长期信用等级： AA 级

本期债券信用等级： AAA 级

评级时间： 2013 年6 月28日

2 0 11 年扬州经济技术开发区开发总公司

企业债券跟踪评级报告

新世纪评级

Brilliance Ratings

编号：【新世纪跟踪[2013]100254 】

主要财务数据

项 目 2010年 2011 年 2012年

发行人合并数据及指标：

总资产(亿元) 143.64 178.99 230.17

总负债(亿元) 96.82 102.99 132.34

刚性债务(亿元) 70.16 65.42 105.81

应付债券(亿元) 8.00 18.00 18.00

所有者权益(亿元) 46.15 75.42 97.28

主营业务收入(亿元) 9.29 9.54 18.10

补贴收入(亿元) 3.30 2.30 2.20

净利润(亿元) 1.51 1.80 1.83

经营性现金净流入量(亿元) 10.38 -20.77 -23.07

EBITDA( 亿元) 5.07 3.23 2.81

资产负债率[%] 67.41 57.54 57.50

权益资本与刚性债务的比率[%] 65.78 115.29 91.93

流动比率[%] 136.07 192.13 189.64

现金比率[%] 31.79 19.29 29.40

利息保障倍数[倍] 1.49 1.02 0.47

净资产收益率[%] 3.26 2.97 2.12

经营性现金净流入与负债总

额比率[%]

12.51 -20.79 -19.61

非筹资性现金净流入与负债

总额比率[%]

10.64 -24.61 -20.35

EBITDA/ 利息支出[ 倍] 1.57 1.10 0.52

EBITDA/ 刚性债务[ 倍] 0.08 0.05 0.03

担保方数据及指标：

注册资本(亿元) 60.00 60.00 60.00

净利润(亿元) 2.23 4.01 4.33

增信余额(亿元) 243.49 574.02 682.58

风险准备金充足率(%) 0.15 0.17 0.30

注：发行人数据及担保方数据分别根据经审计的扬州经开

2010~2012 年度财务数据、中债增公司 2010~2012 年度财务

数据整理、计算。

跟踪评级观点

随着基础设施建设项目投入的增加，2012年

扬州经开负债规模进一步上升；但受益于当年开

发区管委会货币资金增资和资产注入，公司净资

产实力继续增强，财务杠杆水平保持平稳。2012

年公司收回了大量以前年度往来款，但当年土地

开发收入实际到位资金大幅减少，导致经营性现

金流缺口扩大。此外还需关注短期内地区财政压

力的增大对公司外部支撑因素的不利影响。

z 扬州经济技术开发区的持续发展及财政收入

的不断增长，为扬州经开提供了较好的外部

环境。

z 2012年开发区管委会继续向扬州经开进行

货币资金增资并资产注入，公司资本实力进

一步增强，财务杠杆水平保持平稳。

z 中债增公司提供的全额无条件不可撤销连带

责任保证担保可有效增强本期债券本息到期

偿付的安全性。

z 扬州经开所开发的土地以工业用地为主，出让

价格偏低，资金平衡在一定程度上仍取决于土

地出让金回笼的及时性。

z 2012 年扬州经开收回了大量以前年度往来款，

但当年收到的土地开发资金大幅减少，导致经

营性现金流缺口扩大。且目前公司往来款规模

仍较大。

z 扬州经开负债中刚性债务规模较大，且后续项

目建设需大量资金投入，公司面临一定的融资

压力。

z 扬州经开的资产实际流动性较弱，资产变现能

力不强，主业盈利能力较弱，利润水平对外部

支持依存度高。短期内地区财政压力的增大可

能会削弱公司的外部支撑因素。

存续期间 5 年期企业债券10亿元人民币，2011 年7 月6 日－2016年7 月6 日

主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间

本次跟踪： AA级 稳定 AAA级……
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